Финансовый Обзор: ЦБ РФ Смягчает Риторику — Рынки в Ожидании Снижения Ставки (25 апреля 2025)

Подготовлено: q-fx.ru

1. Макроэкономический Обзор

Сегодняшнее заседание Банка России стало важным сигналом для финансовых рынков. Ключевая ставка осталась неизменной на уровне 21%, но, что гораздо важнее, риторика регулятора заметно смягчилась. Нейтральный сигнал ЦБ открывает путь к возможному снижению ставки в будущем, что является позитивным фактором для российской экономики.

💰 Думаешь, крипта – это скучная математика?
Top Crypto подберёт монеты, от которых твой кошелёк будет смеяться, а банковский счет – танцевать!

Присоединиться в Telegram

График денежно-кредитной политики

Эльвира Набиуллина подчеркнула, что дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. ЦБ намерен поддерживать жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Она также обозначила ключевые триггеры, при которых может быть рассмотрено снижение ставки: устойчивое снижение текущей инфляции и инфляционных ожиданий, замедление потребительской активности и кредитования, снижение напряженности на рынке труда и отсутствие проинфляционных шоков. Укрепление рубля также может создать пространство для более раннего снижения ставки.

ЦБ обновил макропрогноз, незначительно скорректировав его по сравнению с февральским. Прогноз средней ключевой ставки на этот год сужен до 19,5-21,5%. Прогноз на 2026-27 гг. остался неизменным. Также была снижена прогнозная цена на российскую нефть на текущий год до 60 долл./барр. (ранее 65 долл./барр.). Главным проинфляционным риском ЦБ считает большее охлаждение мировой экономики из-за торговых войн.

Важно отметить, что ЦБ положительно оценил идею «донастройки» бюджетного правила, предложенную министром финансов. Снижение цены отсечения по нефти может стать дополнительным дезинфляционным фактором и повысить устойчивость бюджетной политики.

В целом, тональность заявлений ЦБ стала более мягкой, что указывает на усиление уверенности регулятора в устойчивости замедления инфляции. Наш базовый прогноз по ключевой ставке (начало снижения в июне-июле с выходом на 16% к концу года) сейчас фактически совпал с нижней границей прогноза ЦБ. Однако усиление внешних рисков может скорректировать эти планы.

По данным ЦБ, текущий рост цен с поправкой на сезонность снизился до 8,3% годовых в 1 квартале 2025 года. Годовая инфляция на 21 апреля составила 10,3%. Пик текущей инфляции пройден в 4 квартале 2024 года, а перелом для годовой инфляции ожидается в мае. Замедление роста цен происходит неравномерно, что пока не позволяет ЦБ сделать вывод об устойчивости скорости снижения общего темпа роста цен.

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка существенно не изменились и остаются на повышенном уровне, что препятствует более быстрому замедлению инфляции.

Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста остается значительным. Прогноз ЦБ по росту ВВП не изменился: 2025 г. – 1-2%, 2026 г. – 0,5-1,5%, 2027 г. – 1,5-2,5%.

Денежно-кредитные условия остаются жесткими. Кредитная активность сдержанная как в розничном, так и в корпоративном сегменте. Динамика денежной массы замедлилась и согласуется с целью возвращения инфляции к 4%.

2. Анализ Финансовых Рынков

На фоне новостей о смягчении риторики ЦБ, индекс МосБиржи превысил отметку в 3000 пунктов впервые с начала месяца. Поддержку рынку также оказали сообщения о возможном прогрессе в урегулировании конфликта между Украиной и Россией.

Индекс МосБиржи

Акции

Среди лидеров роста в составе индекса МосБиржи сегодня акции «РусГидро», «Совкомфлота», «Юнипро» и «Газпрома». Акции «Роснефти» ускорили рост после рекомендации совета директоров по дивидендам за 2024 год в размере 14,68 рубля на акцию.

Акция Роснефти

СПБ Биржа установила диапазоны колебания цен для акций «Яндекса» и «НОВАТЭКа» на 26 и 27 апреля в связи с закрытием реестра акционеров и дивидендными гэпами.

Облигации

Смягчение риторики ЦБ является позитивным сигналом для рынка облигаций. Ожидание снижения ключевой ставки может привести к росту цен на облигации, особенно на длинные выпуски ОФЗ.

Валюты

Банк России снизил официальный курс доллара на 26 апреля до 82,6549 рубля. Укрепление рубля, по мнению ЦБ, связано с действием жесткой денежно-кредитной политики и является частью процесса дезинфляции. Устойчивое укрепление национальной валюты создаст пространство для более раннего снижения ключевой ставки.

Сырье

ЦБ снизил прогнозную цену на российскую нефть на 2025 год до 60 долл./барр. из-за пересмотра импортных пошлин в крупнейших экономиках мира. Это может оказать негативное влияние на доходы российских нефтегазовых компаний.

3. Основные Риски

Основными рисками для финансовой стабильности остаются:

Усиление торговых войн: Большее охлаждение мировой экономики из-за торговых войн может привести к снижению цен на нефть и ослаблению рубля.
Высокие инфляционные ожидания: Сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне препятствует более быстрому замедлению инфляции и может заставить ЦБ отложить снижение ключевой ставки.
Геополитические риски: Сохранение геополитической напряженности может негативно повлиять на курс рубля и инвестиционный климат.

4. Инвестиционные Идеи

Консервативная Идея: Облигации ОФЗ с фиксированным купоном

Описание: Инвестирование в ОФЗ с фиксированным купоном (например, ОФЗ 26240) позволяет зафиксировать доходность на определенном уровне. Смягчение риторики ЦБ и ожидание снижения ключевой ставки могут привести к росту цен на облигации, что обеспечит дополнительную прибыль.

Расчеты:

Предположим, доходность ОФЗ 26240 составляет 15% годовых.
Инвестиция: 100 000 рублей.
Годовой купонный доход: 15 000 рублей.
Потенциальный рост цены облигации при снижении ставки на 1%: 2-3% (примерно 2000-3000 рублей).
Итоговая доходность за год: 17-18% (включая купонный доход и рост цены).

Минимизация Рисков:

Выбор облигаций с погашением в среднесрочной перспективе (3-5 лет) для снижения процентного риска.
Диверсификация портфеля облигаций.

Рискованная Идея: Акции «РусГидро»

Описание: Акции «РусГидро» показали значительный рост сегодня (+5,84%) на фоне позитивных ожиданий на рынке. Компания является крупнейшим производителем гидроэнергии в России и имеет перспективы роста в связи с реализацией крупных инфраструктурных проектов.

Потенциал Роста:

Увеличение спроса на электроэнергию в связи с развитием экономики.
Реализация новых проектов в области гидроэнергетики.
Возможность выплаты дивидендов в будущем.

Риски:

Регулирование тарифов на электроэнергию со стороны государства.
Зависимость от погодных условий (уровень воды в водохранилищах).
Общие рыночные риски (коррекция на рынке акций).

Рекомендации:

Инвестировать небольшую часть капитала (не более 5-10%).
Установить стоп-лосс для ограничения убытков в случае неблагоприятного развития событий.

Дисклеймер: Редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству Финама за предоставленную информацию для подготовки данного обзора. Данный обзор носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. При принятии инвестиционных решений необходимо учитывать собственные риски и проводить собственное исследование.