Золото на пике: Риски растут, а рынки ждут решения ЦБ РФ и торговых переговоров

Дата: 23 июля 2025, 12:02

0. Макроэкономический обзор

Глобальная экономика находится на перепутье, балансируя между надеждами на смягчение торговой напряжённости и рисками эскалации. США и Япония заключили торговое соглашение, снижающее пошлины на японский экспорт в США с 25% до 15%. Япония также инвестирует $550 млрд в США и откроет свой рынок для американских товаров, включая автомобили и сельскохозяйственную продукцию. Это соглашение стало фактором поддержки для рынков, но внимание инвесторов сосредоточено на предстоящем саммите ЕС-Китай и переговорах США с ЕС, где риски провала остаются высокими. США пригрозили ввести 30% пошлины на импорт из ЕС, если соглашение не будет достигнуто к 1 августа, что может создать дополнительное давление на глобальную экономику.

Аналитика, которая меняет правила.

Глубокие разборы макроэкономики от ТопМоб. Поймите, куда движется рынок, и принимайте решения на шаг впереди.

📈 Читать экспертов

Инфляция и процентные ставки остаются ключевыми факторами. ФРС США и ЕЦБ находятся на паузе, ожидая развития торговых переговоров. Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4,33%, что отражает осторожность инвесторов. В России инфляция замедлилась до 9,4% г/г, но ЦБ РФ сохраняет жёсткую риторику, чтобы не разогнать инфляционные ожидания. Рынок ожидает снижения ключевой ставки на 1-2 п.п. на заседании 25 июля, но дальнейшие шаги остаются неопределёнными.

Курс евро и его поддержка

1. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок акций демонстрирует умеренный рост на фоне ожиданий снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Индекс МосБиржи вырос на 0,4% до 2836,2 пункта. Лидерами роста стали акции ТГК-1 (+3,16%), «Совкомфлота» (+1,89%) и ОГК-2 (+1,72%). Однако бумаги «РУСАЛа» (-0,7%), Ozon (-0,67%) и «Самолета» (-0,52%) показали спад. Инвесторы ждут новостей о переговорах России и Украины, которые могут усилить волатильность.

Прогноз: Индекс МосБиржи может закрепиться выше 2860-2870 пунктов, если переговоры пройдут успешно и ставка будет снижена. Целевая цена: 3000 пунктов.

Облигации

Рынок облигаций в России демонстрирует рост, индекс RGBI обновил годовой максимум. Доходности ОФЗ снизились ниже 15%, что отражает ожидания смягчения ДКП. Однако эксперты предупреждают о перекупленности и возможной коррекции. Корпоративные облигации также показывают рост, но найти высокодоходные бумаги с рейтингом выше BBB+ становится всё сложнее.

Прогноз: Дальний рост возможен только при быстром снижении ключевой ставки до 14% к концу года. Рекомендуемые бумаги: СэтлГрБ2P3 (доходность 22,5%), ТГК-14 1Р1 (23,6%), НовТех1Р4 (20,9%).

Валюта

Рубль сохраняет стабильность на фоне снижения оттока валюты и высокой ключевой ставки. Юань торгуется в диапазоне 10,8-11,3 руб., доллар США ослабевает на мировой арене. Евро восстановился до 1,176, приближаясь к годовым максимумам. Курс юаня укрепился до 7,163, что связано с ожиданиями продления тарифного перемирия с Китаем до 12 августа.

Прогноз: Рубль останется устойчивым до конца лета. Евро может вернуться к 1,181, если ЕЦБ сохранит паузу в снижении ставок.

Сырье

Цены на нефть Brent стабилизировались около $68,7/барр., но остаются под давлением из-за торговых рисков. Запасы нефти в США сократились на 577 тыс. баррелей, что поддерживает котировки. Однако осторожность перед саммитом ЕС-Китай и возможные санкции против российской нефти создают неопределённость.

Прогноз: Нефть может вернуться к $69/барр., если торговые переговоры пройдут успешно. Риск коррекции к $66/барр. сохраняется.

График цен на нефть Brent

Золото

Цена на золото достигла $3435/унц., приближаясь к годовым максимумам. Рост связан с неопределённостью вокруг торговых переговоров и ожиданиями снижения ставок ФРС. Однако покупка на текущих уровнях сопряжена с высокими рисками коррекции.

Прогноз: Пробой $3450/унц. может вытолкнуть золото к $3500/унц. Рекомендуется осторожность.

График цен на золото

2. Основные риски

Эскалация торговых войн: Провал переговоров между США и ЕС может привести к введению 30% пошлин на европейский экспорт, что негативно скажется на глобальной экономике и рынках.
Санкции против российской нефти: Возможное присоединение США к санкциям против российской нефти может повысить волатильность цен на энергоносители.
Коррекция на рынке облигаций: Перекупленность и ожидания более скромного снижения ставки ЦБ РФ могут привести к коррекции в облигациях.
Геополитическая неопределённость: Переговоры между Россией и Украиной могут усилить волатильность на рынках, если появятся неожиданные заявления.

3. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Облигации «Сэтл-Групп» (СэтлГрБ2P3)

Доходность: 22,5% к пут-оферте в марте 2026 года. Ежемесячная выплата купона. Рейтинг A(RU) от АКРА, низкая долговая нагрузка. Риски ограничены за счёт эскроу-счетов. Рекомендуемый объём: 10-15% портфеля.

Рискованная идея: Акции «Норникеля»

Целевая цена: 156 руб. Компания является бенефициаром роста цен на палладий и платину. Долгосрочные перспективы позитивны, несмотря на слабые квартальные результаты. Потенциал роста: 20-30%. Риски: волатильность цен на металлы и операционные сложности.

Редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству BTБ за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.