1. Макроэкономический обзор

Последние часы на финансовых рынках России и глобально характеризуются рядом заметных событий, оказывающих влияние на состояние макроэкономики и финансов вокруг.

Российская экономика продолжает структурные перестройки и постепенно адаптируется к текущим вызовам внешнеэкономического окружения. Вице-премьер Александр Новак на заседании подкомиссии подчеркнул усилия по повышению эффективности угольной отрасли, что демонстрирует государственную заботу о социально-экономической стабильности в регионах добычи угля. Этот фактор будет влиять на региональные бюджеты и, вероятно, привлечет инвестиции в энергетический сектор.

Важным моментом является ожидание снижения ключевой ставки Банком России: несмотря на консенсус аналитиков, который видит это событие летом 2025 года, внутренние прогнозы более консервативны и связывают снижение с замедлением инфляции, ожидаемым лишь в 2 полугодии. Сейчас ставка удерживается на уровне 19-21%, заставляя кредитный рынок оставаться «охлаждённым», что подтверждается снижением ипотечного и потребительского кредитования более чем на 40%. С одной стороны, это сдерживает рост экономической активности, с другой — создает условия для дальнейшего снижения инфляционных ожиданий.

Во внешней валютной политике Банк России продолжает повышать официальный курс доллара, который достиг 82,86 руб., а евро — 94,71 рубля. Это отражает динамику на валютном рынке, влияя на импортные цены и курс рубля в целом.

В мировом масштабе внимание стоит обратить на важный сектор — рынок урана, где вышел масштабный обзор от МАГАТЭ и Агентства ядерной энергетики («Красная книга»). Документ фиксирует постепенный рост добычи урана (+9,8% в 2023 г.), основные производители — Казахстан, Канада и Намибия. Привлекательность урана для рынка и инвесторов обусловлена не только текущим ростом цен, но и долгосрочным прогнозом: спрос на ядерное топливо может значительно увеличиться в зависимости от мировой политики декарбонизации.

Кремль поставил амбициозные задачи по удвоению капитализации российского фондового рынка к 2030 году и дальнейшему росту к 2036-му. Для их реализации нужны масштабные IPO общей суммой в 1,28 трлн рублей ежегодно — показатель, значительно превышающий средние значения последних десятилетий. Рост рынка капиталов будет зависеть от налоговых стимулов и дерегулирования, что обещает преобразования в правовой и экономической среде.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок отметился различной динамикой среди ключевых эмитентов. Акции МТС Банка переживают существенное падение — на 4,7% по итогам сегодняшнего дня, связанно это с одобрением советом директоров параметров дополнительной эмиссии, которая увеличит уставный капитал на 20% за счёт выпуска порядка 6,9 млн новых акций. Неясность целей их размещения, а именно привлечение средств для роста кредитного портфеля и сделок M&A, вызвала серьезное беспокойство среди инвесторов, обусловив значительное давление на котировки. Несмотря на негатив, базовая целевая цена акции в долгосрочной перспективе остаётся на уровне 1650 рублей, но пересмотр этой оценки возможен после эмиссии.

Позитивные новости приходят от VK, опубликовавшей сильные операционные результаты за 1 квартал 2025 года. EBITDA компании выросла в 4,7 раза, выручка увеличилась на 16%, а долгосрочные планы включают сокращение долгового бремени почти в два раза путем дополнительной эмиссии акций. Эти факторы дают основания считать компанию перспективной несмотря на текущие инвестиции и долговую нагрузку.

Среди дивидендных историй выделяется СОЛЛЕРС: совет директоров рекомендовал выплатить 70 рублей дивидендов за 2024 год, что вызвало мгновенный рост акций более чем на 2%. Также рынок следит за неразрешённой дивидендной «загадкой» «Сургутнефтегаза», где отсутствует отчетность за 2024 год и третий квартал, но прогнозы говорят о доходности около 17%, что потенциально может привлечь инвесторов.

Облигации и валюта

Валютный рынок продолжает демонстрировать укрепление долларового курса к рублю вслед за решением ЦБ повысить официальный курс доллара до 82,8559 руб., что отражает баланс импортных и экспортных потоков, а также внутренние валютные тренды. По прогнозам, инфляция в рамках 8-8,5% во 2 полугодии позволит начать постепенное снижение ставки, что потенциально положительно скажется на рынке облигаций, смягчая давление на доходности.

Сырьё

Сырьевые рынки демонстрируют устойчивый интерес к ключевым ресурсам. Самое яркое событие — анализ ситуации на рынке урана из обзора «Красная книга». 2023 год показал оживление добычи (+9,8%), но долгосрочные сценарии рынка разделены на оптимистичные и пессимистичные вариации, связанные с политикой климатической декарбонизации и технологическими трендами. В краткосрочной перспективе вероятен профицит, но в период до 2050 года прогнозируется дефицит, что формирует потенциал для роста цен и инвестиционной привлекательности сектора.

3. Основные риски

• Размывание долей акционеров: Наиболее явным риском для инвесторов стал шаг МТС Банка с допэмиссией — увеличение капитала на 20% может привести к значительному снижению долей и потерям для миноритариев, усиливая неопределённость в корпоративном управлении.
• Инфляционные ожидания и ключевая ставка: Медленное падение инфляции продолжит удерживать высокие ставки Банка России, что негативно влияет на стоимость заимствований, сдерживает рост кредитования и ограничивает экономический рост.
• Внешние геополитические и регуляторные риски: Влияние санкций, колебания мировых цен на сырьё и валютные риски могут неожиданно повлиять на курсы и финансовые показатели компаний с внешними операциями.
• Негативные сценарии на рынке урана: Несмотря на ориентир роста, политические и производственные трудности (например, в Нигере) могут обострить дисбаланс производства и спроса, что приводит к волатильности цен и инвестиционным колебаниям.
• Корпоративная непрозрачность: Некоторая неясность у крупных игроков, таких как «Сургутнефтегаз» с неопубликованными отчетностями и дивидендной политикой, увеличивает неопределённость для инвесторов.
• Риск замедления IPO и снижения активности рынка капитала: Планы НАУФОР по увеличению IPO требуют значительных системных мер. Отсутствие прогресса в этом направлении может отрицательно сказаться на ликвидности и развитии российского фондового рынка.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея

Рассмотрим дивидендные бумаги СОЛЛЕРСа. Рекомендация совета директоров по выплате в размере 70 рублей на акцию при цене около 718 рублей даёт дивидендную доходность примерно 9,75%. С учётом стабильной позиции компании и рынка автомобилей возможен умеренный рост цены акций вместе с сохранением комфортного дивидендного потока.

Расчёты по доходности:

• Дивиденд на акцию: 70 руб.
• Цена покупки: ~718 руб.
• Дивидендная доходность = (70 / 718) × 100% ≈ 9.75%

За счёт устойчивой выплаты дивидендов и потенциального небольшого роста цены акций этот инструмент может стать надёжным источником дохода с минимальными рисками, особенно подстрахованный крупным акционерным капиталом и рыночной ликвидностью.

Рискованная идея

Акции МТС Банка представляют собой игру с высоким потенциалом и большими рисками. Итоговое снижение цены из-за допэмиссии уже составило около 4,7%, но укрепление кредитного портфеля банка и планы на M&A могут привести к росту прибыли и капитализации в среднесрочной перспективе. Если цена размещения новых акций будет выгодной для андеррайтера, а стратегии успешно реализуются, акции способны показать рост выше текущих уровней.

Однако риски — высокая неопределённость с целями размещения, возможность дальнейшего размывания, а также негативная реакция рынка — делают эти бумаги скорее для агрессивных и опытных инвесторов с толерантностью к волатильности.