1. Макроэкономический Обзор

Глобальная экономическая обстановка остаётся напряжённой на фоне продолжающихся торговых войн и геополитической нестабильности. В частности, обострение отношений между США и Китаем приводит к сокращению поставок американских товаров в КНР, что негативно сказывается на мировой торговле и вызывает опасения относительно перспектив глобального экономического роста.

В США администрация Трампа оказывает давление на Федеральную резервную систему (ФРС), требуя снижения процентных ставок. Подобные действия подрывают доверие к независимости регулятора и могут привести к росту волатильности на финансовых рынках. Угрозы в адрес главы ФРС Джерома Пауэлла раскачивают волатильность, так как в международном инвестсообществе укрепляется нарратив «продавай Америку». Долгосрочные трежерис могут оставаться под давлением.

Индекс доллара (DXY) опустился до 97,9 — минимум за три года. Причина — давление со стороны Дональда Трампа на ФРС. Он назвал Пауэллу «неудачником» и потребовал немедленного снижения ставок. Такое вмешательство подрывает доверие к внешним активам и провоцирует отток капитала в «тихие гавани».

В России сохраняется высокая ключевая ставка ЦБ РФ на уровне 21%, что оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность. С одной стороны, это способствует укреплению рубля и снижению инфляции, но с другой — ограничивает возможности для роста кредитования и инвестиций. Потребление металла в России в первом квартале 2025 года сократилось на 13% из-за падения спроса на него со стороны строительной отрасли и машиностроения, а также на фоне охлаждения экономики.

Инфляция в России, хотя и демонстрирует замедление темпов роста, остаётся значительно выше целевого уровня в 4%. Банк России фиксирует снижение денежной массы М2 — в марте 2025 года оно сократилось на 0,8%, до 116,8 трлн рублей на 1 апреля, после роста экономики на 1%.

Влияние высоких процентных ставок также сказывается на потребительском спросе и импорте, что способствует укреплению рубля. Минэкономразвития РФ пересмотрело свои ожидания относительно средней стоимости нефти марки Brent в 2025 году, снизив прогноз на 17% до $68/барр.

В целом, макроэкономическая ситуация характеризуется высокой степенью неопределённости и требует внимательного мониторинга как глобальных, так и локальных факторов.

2. Анализ Финансовых Рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует смешанную динамику. Индекс МосБиржи к середине дня теряет 0,2% и составляет 2916,47 пункта. Рост затормозил, и для похода выше нужны новые драйверы, которых пока нет.

Акции Сбербанка оказались под давлением после объявления дивидендов за 2024 год в размере 34,84 руб. на акцию. Инвесторы ожидали более высоких выплат (консенсус-прогноз составлял 35 руб.). Тем не менее, дивидендная доходность по акциям Сбербанка остаётся привлекательной (около 11%), а закрытие реестра состоится лишь 18 июля, что может поддержать котировки в ближайшие месяцы.

С технической точки зрения обыкновенные акции Сбербанка в марте стремились к пику 2024 года 330,45 руб, но остановили рост у отметки 329,77 руб, от которой скорректировались вниз вместе со всем рынком. Индикаторы дневного и недельного графиков по бумагам в апреле при этом улучшились и не исключают развития восходящего движения от текущих отметок, особенно при положении выше поддержки 300,80 руб (средняя полоса Боллинджера дневного графика) с перспективой роста как минимум в район 319 руб (верхняя полоса Боллинджера), а далее к годовому пику 329,77 руб. 

Лучше рынка выглядят акции компании «Астра», которая объявила buyback до 2 млн акций (около 1% уставного капитала). Также в фаворитах сектор металлургии: НЛМК (+1%), ММК (+2,3%).

Акции «Т-Техно» и «Яндекса» показывают высокие темпы роста бизнеса и успешно адаптируются к текущей высокой ставке.

Облигации

Рынок облигаций остаётся под давлением высокой ключевой ставки. Однако, при появлении сигналов о возможном снижении ставки во втором полугодии 2025 года, интерес к облигациям может возрасти.

Валюты

Рубль демонстрирует укрепление к доллару, опустившись ниже отметки 81 руб. Этому способствует активная продажа валютной выручки экспортёрами в период налоговых выплат, слабый импорт и продолжающаяся продажа валюты ЦБ в рамках бюджетных правил. Дополнительным фактором является приток иностранного капитала.

Однако, к концу 2025 году курс доллара вполне может восстановится в район 100 руб., что будет обоснованным уровнем при стоимости нефти $65-70/барр.

Сырьё

Цены на нефть демонстрируют волатильность на фоне опасений относительно снижения спроса и геополитической напряжённости. Brent растет на 1,3% — до $67,12, WTI в плюсе на 1,5% и стоит $63,33.

Золото продолжает пользоваться спросом как защитный актив. Цена за тройскую унцию впервые в истории превысила $3500, с начала года +30%. Инвесторы массово переходят в активы, включая ETF на золото.

3. Основные Риски

• Геополитические риски: Эскалация конфликтов и усиление санкционного давления могут негативно повлиять на российские активы.
• Инфляционные риски: Сохранение высокой инфляции может вынудить ЦБ удерживать ключевую ставку на высоком уровне дольше, чем ожидалось, что ограничит экономический рост.
• Риски торговых войн: Обострение торговых противоречий между США и Китаем может привести к замедлению мировой экономики и снижению спроса на сырьё.
• Регуляторные риски: Вмешательство администрации Трампа в политику ФРС может дестабилизировать финансовые рынки.
• Риски, связанные с ситуацией в строительной отрасли: объёмы ввода жилья в эксплуатацию и строительства многоквартирных домов, вероятно, продолжат снижаться, что негативно скажется на металлургическом секторе.

4. Инвестиционные Идеи

Консервативная Инвестиционная Идея

Покупка облигаций федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном и погашением в 2027-2028 годах. Текущая доходность к погашению составляет около 18-19% годовых. Снижение ключевой ставки ЦБ в будущем приведет к росту цен ОФЗ, что позволит получить дополнительный доход. Риски минимальны, так как ОФЗ являются государственными ценными бумагами.

Расчёт:

1. Инвестиция: 100 000 рублей.
2. Текущая доходность: 18% годовых.
3. Ожидаемый доход за 2 года: 36 000 рублей (без учета возможного роста цены облигаций при снижении ставки).

Рискованная Инвестиционная Идея

Покупка акций компании «Астра». Компания объявила buyback до 2 млн акций, что может поддержать котировки. Целевая цена аналитиков Freedom Finance Global составляет 560 руб. в годовом горизонте. Риски связаны с общей экономической ситуацией и специфическими рисками IT-сектора.

Потенциал роста и риски:

• Потенциал роста: до 20-30% в течение года.
• Риски: высокая волатильность, зависимость от макроэкономической ситуации, конкуренция в IT-секторе.