Российские акции не сбавляют ход: растущий тренд и потенциал взрывного роста — полный аналитический обзор к 10 мая 2025 года

Российские акции не сбавляют ход: растущий тренд и потенциал взрывного роста — полный аналитический обзор к 10 мая 2025 года

Дата и время публикации: 10 мая 2025, 13:09 (МСК)

---

1. Макроэкономический обзор

Глобальный экономический ландшафт на начало мая 2025 года демонстрирует противоречивые тенденции: с одной стороны, замедление инфляционных процессов и попытки центробанков смягчать монетарную политику, с другой — сохраняющаяся геополитическая напряжённость и ограниченность возможностей экономического маневра в виду новых потенциальных санкций. В данном отчёте акцент сделан на российскую макроэкономику: её ключевые характеристики, точки роста и слабости, прослеживаемые по официальной и рыночной статистике.

Социальная стабильность и уровень доходов

Остаётся позитивным фактором устойчивость выплат социальной пенсии: по данным Социального фонда России, на 1 января 2025 года средний размер составляет 13 511,94 рубля в месяц. Для наиболее уязвимых категорий (например, детей-инвалидов и инвалидов с детства I группы) выплата — 20 153,9 рубля. Это косвенно поддерживает потребительский спрос в стране, в условиях замедленного кредитования и снижения экономической активности.

Инфляция и кредитование: сигналы стабилизации

С начала года российские власти активно контролировали монетарные параметры. Инфляция в месячном выражении замедлилась до целевого ориентира — 4%, а недельная инфляция уменьшилась до 1,56%. Скользящие трехмесячные показатели также приблизились к средним значениям последнего десятилетия, хотя остаются высокими относительно целевого диапазона Банка России. Вероятно снижение инфляционных ожиданий и дальнейшая стабилизация ценового роста к середине лета, при отсутствии серьёзных шоков.

Особенно заметно обострение проблем с потребительским кредитованием. По данным FrankRG, оно продолжает падать (-49,1% г/г). Средняя ставка по банковским депозитам снизилась до 16,18% по индексу FRG100, а ипотечные ставки ряда крупных банков (например, ВТБ) также пошли вниз. Это говорит о подготовке к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП), поскольку банки сталкиваются с падением спроса на кредиты.

Монетарная политика и структура денежной массы

Центральный банк отчитался о продолжающемся сокращении наличных денег (до 14% денежной массы), а темпы прироста М2 замедляются (+14,2% г/г к 1 мая против +17,0% месяц назад). Запланированный рост денежной массы на год (5-10%) достижим лишь при активном перетоке средств с депозитов компаний на счета населения — эта тенденция уже наметилась в марте, и если продолжится в мае, создаст дополнительный буфер для поддержки внутреннего спроса.

Все перечисленное оказало позитивное влияние на рынок облигаций (торги ОФЗ 8 мая прошли на фоне стабилизации и уверенности в доходности).

Бюджет и валютное регулирование

Минфин РФ даёт сигналы о сохранении жёсткого контроля над валютными потоками и бюджетными параметрами. Официально отменять указ о продаже валютной выручки не планируется, изменения бюджетного правила в ближайшие три года не предусмотрены. Высокий налог на дополнительный доход за апрель позволит пополнить Фонд национального благосостояния даже при относительно низких нефтяных котировках.

Рубль показывает устойчивую динамику по отношению к юаню, несмотря на общее укрепление последнего. Правительство сохраняет рычаги оперативного регулирования курса и поддерживает финансовую стабильность.

Геополитика и санкционные риски

На горизонте ближайших недель ожидается очередная волна требований и/или санкций со стороны западных стран. Как показывает опыт последних 15 лет, политическая неопределённость и санкционное давление будут присутствовать вне зависимости от текущих переговорных процессов. Это главный нефинансовый риск для экономики, но фундаментальные параметры рынка и устойчивость внутреннего спроса позволяют рассматривать сценарий долгосрочного восстановления.

2. Анализ финансовых рынков

В последние дни ключевые сегменты российских рынков демонстрируют уверенный рост, особенно на фоне ожиданий смягчения денежно-кредитной политики и корпоративных отчетностей. Рассмотрим ситуацию по классам активов.

Акции

Субботние торги 10 мая 2025 года показали, что российские фишки остаются предметом активного внимания покупателей. Акции «Мосбиржи», «Т-Технологий», «Сбербанка» и «Норникеля» выросли соответственно на 0,64%, 0,41%, 0,38% и 0,32% по состоянию на 10:15 мск. Рост «Сбербанка» объясняется ожиданиями положительной апрельской отчетности; «Т-Технологий» пользуются спросом накануне дивидендной отсечки (15 мая).

Техническая картина: восходящий тренд подтверждён третьим подряд более высоким локальным минимумом, что видно по динамике индекса. Фундаментальные факторы (разворот ожиданий по ДКП в декабре, восстановление внутреннего спроса) дополняются технической уверенностью на графиках.

Прогноз: на горизонте года рынок сохранит потенциал роста не менее 15–18% по индексу Мосбиржи при целевом значении 4100–4300 пунктов (текущий диапазон — 3570–3670). Ключевыми драйверами останутся корпоративные дивиденды, сохранение внутренней ликвидности и смягчение монетарной политики. Ожидание: при стабильности внешнего фона к концу года индекс Мосбиржи способен обновить исторические максимумы.

Рекомендация: удерживать/наращивать экспозицию в голубых фишках, приоритет — дивидендные истории («Сбербанк», «Т-Технологии», «Мосбиржа«).

Облигации

Спад инфляционного давления и ожидание ослабления ДКП вызвали ралли на рынке ОФЗ. Доходности 10-летних бумаг зафиксировались у отметки 11,2–11,4%. Транзакционная активность растёт, так как сценарий мягкой политики Банка России становится базовым.

Прогноз: доходности в ближайший месяц будут снижаться до 10,8–11,0%, что открывает возможности для прироста капитала держателям длинных ОФЗ и высоконадежных корпоративных облигаций.

Рекомендация: фиксировать позиции по длинным выпускам ОФЗ, докупать умеренно рискованные облигации металлургов и телекомов.

Валюты

Российский рубль сохраняет стабильность к доллару и юаню, несмотря на колебания последних недель. Отмена или ослабление требований по обязательной продаже валютной выручки не рассматривается, что сдерживает ослабление курса. Вероятность существенного укрепления рубля ограничена, но и ослабление выглядит маловероятным до конца квартала.

Прогноз: курс рубля к доллару — 89–93, к юаню — 12,1–12,6. Существенные трендовые движения возможны лишь при новых санкциях или валютных реформах.

Сырьё/товары

Цена на нефть остаётся одной из ключевых переменных для российской экономики. Минфин рассчитывает поступления в ФНБ даже на относительно низких значениях барреля (около $50), что минимизирует краткосрочные угрозы для бюджета. Однако структура экспорта остаётся чувствительной к внешнему спросу и логистике.

Прогноз: коридор цен на нефть ближней марки (Urals/Brent) — $66–$74 за баррель в ближайший квартал.

3. Основные риски

1. Геополитические риски и внешнее давление. Усиление санкционных мер или внедрение новых ограничений со стороны Запада может привести к краткосрочным турбулентностям на валютном и фондовом рынке, уходу иностранных инвесторов и затруднению доступа к технологиям. Вероятный сценарий — быстрое снижение ликвидности, необходимое вмешательство регуляторов для стабилизации.
2. Неустойчивость внутренней инфляции. Несмотря на текущую позитивную статистику, повышение мировых цен на продовольствие, энергоносители и сырьё, а также ослабление рубля в случае новых потрясений способны вновь ускорить инфляцию. Это может подорвать доверие вкладчиков и спровоцировать рост ставок.
3. Снижение спроса на кредиты и замедление корпоративной инвестиционной активности. Проблемы с кредитованием (особенно потребительским, –49,1% г/г) могут негативно сказаться на бизнес-цикла и замедлить восстановление экономики во втором полугодии.
4. Риски бюджетной устойчивости. Сохранение низких цен на сырьё и ограничения доступа к внешнему финансированию создают сложности для планирования и исполнения социально значимых программ.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: ОФЗ с погашением 2028–2031 года

Механика: приобретение на среднесрочный срок (1,5–3 года) государственных облигаций РФ с погашением в 2028–2031 году, купон — 10,8–11,4% годовых. Снижение инфляции и вероятность смягчения ДКП обеспечивают дополнительный прирост от снижения доходности (роста цены бумаги).

Расчёты: При вложении 1 млн рублей на 2 года в ОФЗ с доходностью 11% инвестор получит купонный доход ~122 тыс. руб. ежегодно (244 тыс. за 2 года), плюс прирост на 2–4% от возможного снижения доходности к погашению. Совокупный доход до 15% к исходной сумме за срок удержания, при минимальных рисках дефолта или курсовых колебаний (рекомендация — «держать» до погашения).

Риски минимизированы: госгарантии по выплате, защита в случае валютной волатильности, высокая ликвидность на рынке. Оптимально — для инвесторов, ориентированных на надёжный денежный поток с минимальной волатильностью.

Агрессивная (рискованная) идея: Покупка акций Т-Технологий под дивиденд и возможную коррекцию

Механика: покупка акций «Т-Технологий» на закрытии торгов 14 мая с целью получить дивиденд, а также сыграть на возможном отскоке по итогам дивидендной отсечки.

Потенциал роста: если текущая цена доказательно удерживается выше поддержки на уровне 41,2 ₽ и не последует резкого падения после отсечки, акции способны вернуться к 44,5–46 ₽ в течение 6–8 недель при общем «бычьем» рынке.

Риски: стандартный провал после отсечки, дополнительная волатильность при выходе корпоративных новостей или внезапном ухудшении внешнего фона. Вложения имеют смысл только для агрессивных инвесторов с жёстким стоп-лоссом (не более –6% от начальной суммы).

Расчёт: При входе на 100 000 руб., при достижении целей — доход ~10–12% (10 000–12 000 руб.) за 1,5–2 месяца, но с риском быстрой просадки до –7–8% в случае негативных новостей.

---

Редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству Финама за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.
Данный обзор составлен в аналитических целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.