Российские акции на грани коррекции: угроза рецессии и ожидания ЦБ

19 июля 2025, 03:03

В этом еженедельном обзоре мы проанализируем текущее состояние финансовых рынков, сфокусировавшись на последних событиях и их влиянии на экономику России.

Аналитика, которая меняет правила.

Глубокие разборы макроэкономики от ТопМоб. Поймите, куда движется рынок, и принимайте решения на шаг впереди.

📈 Читать экспертов

1. Макроэкономический обзор

Глобальная экономическая ситуация остается напряженной, с продолжающейся инфляцией и растущими опасениями по поводу рецессии. В России, несмотря на позитивные сигналы от рынка ОФЗ, риски рецессии все еще актуальны.

Прогнозы ЦБ РФ по инфляции и ключевой ставке вызывают ожидания смягчения денежно-кредитной политики. Ожидается снижение ключевой ставки до 18% в ближайшее время.

Рост заработной платы работников замедляется, а неплатежи по кредитам увеличиваются. Эти факторы, наряду с ограничениями ЦБ на выдачу кредитов, приводят к снижению интереса банков к конкуренции за привлечение депозитов.

Процентные кривые

2. Анализ финансовых рынков

2.1. Валютный рынок

Профицит валюты, отражаемый отрицательными значениями RUSFAR CNY -0.31%, не дает возможности валюте расти. Текущий период укрепления рубля может продлиться еще 1-2 недели, после чего ожидается его ослабление, совпадающее с ожидаемым снижением ключевой ставки ЦБ. Прогнозируется, что юань будет торговаться в диапазоне 11-11.75 до конца года при прочих равных условиях.

Валютный рынок

2.2. ОФЗ

Позитивные ожидания по изменению денежно-кредитной политики (ДКП) отражаются в индексе RGBI, который вырос на 2.2% за неделю. Цель 122 пункта на конец года сегодня выглядит достаточно консервативной, но и Банк России вряд ли будет давать мягкий сигнал в своем решении по снижению ключевой ставки до 18%.

ОФЗ в России

2.3. Рынок акций

Рынок акций провел сильную неделю, но рост может быть ограничен опасениями по поводу рецессии. Акции Сбербанка и Транснефти торгуются на уровне прошлой недели, несмотря на выплату дивидендов. Индекс IMOEX вернулся к сопротивлению 2785, а в долларовой оценке отработалась линия поддержки 1066 пунктов по RTS.

Ожидания смягчения ДКП могут подтолкнуть рынок акций к 1200 по RTS, что транслируется в 3000 по IMOEX. Однако для дальнейшего роста акций потребуются новые вводные — либо снятие угрозы рецессии, либо развитие мирного трека по Украине.

Рынок акций

3. Основные риски

Усиление рецессионных настроений в России.
Неожиданное ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ.
Эскалация геополитической напряженности.

4. Инвестиционные идеи

4.1. Консервативная идея: ОФЗ

Приобретение ОФЗ с погашением в 2026 году.

Рассчеты:

Текущая доходность: 8.5%.
Срок до погашения: 3 года.

Минимизация рисков:

Низкая волатильность.
Гарантия государства.

4.2. Рискованная идея: Акции Сбербанка

Покупка акций Сбербанка с горизонтом инвестирования 1 год.

Потенциал роста:

Ожидается рост дивидендных выплат.
Потенциальное снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

Риски:

Ухудшение макроэкономической ситуации.
Повышение конкуренции на рынке банковских услуг.

Редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству ЦБ РФ за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.