Netflix ошеломляет Wall Street: подписчики из развивающихся стран вытащили квартал!
Финансовый рынок: глобальный обзор на 1 мая 2025 года, 16:09

---

1. Макроэкономический обзор

Первое мая 2025 года отмечается чередой контрастных новостей. Глобальная экономика вступила в фазу умеренного восстановления на фоне по-прежнему сохраняющейся турбулентности. Данные отчёта Netflix оказались одним из сюрпризов сезона: рывок количества подписчиков, особенно на развивающихся рынках, отражает не только цифровизацию потребления, но и более глубокие процессы: рост располагаемых доходов и расширение Интернет-инфраструктуры в странах Emerging Markets.

На горизонте – рост инфляционного давления. США и еврозона фиксируют инфляцию вблизи 3,2–3,6% годовых, что выше целевых значений центральных банков. Федеральная Резервная Система (ФРС) стремится сдерживать бурный рост цен, сохраняя ставку федеральных фондов на уровне 5,50% – не меняя её вот уже пятый месяц подряд. Соответственно, стоимость заимствований для корпораций и домохозяйств находится на максимумах со времён мирового финансового кризиса 2008 года — это добавляет осторожности инвесторам и охлаждает ипотечный рынок США.

Европейский центральный банк, в свою очередь, проявляет больше гибкости: на фоне замедления промышленного производства в Германии и Франции ставки были слегка снижены (до 3,75%), но давление цен сохраняется из-за дорогой энергии и мер по поддержке зелёной трансформации.

Китай после резкой паузы в прошлом году постепенно ускоряет промышленное и потребительское восстановление, делая ставку на экспорт, цифровые сервисы и внутреннее потребление. Девальвация юаня — дополнительный инструмент поддержки, хотя риски для финансовой стабильности остаются актуальными.

Российская экономика демонстрирует осторожный оптимизм: рубль стабилизирован благодаря экспортным доходам, а инфляция во втором квартале замедлилась до 5,1%. Банк России сохранил ключевую ставку на прежнем уровне (14,0%), ссылаясь на сохранение баланса между экономическим ростом и инфляционными рисками.

Главный макро-сюжет недели: уверенный рост спроса на цифровые услуги, особенно в сфере развлечений и онлайн-образования – развивающиеся страны сокращают разрыв даже на фоне жёстких монетарных условий.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

В центре внимания — отчёт Netflix, Inc. (NASDAQ: NFLX). Компания превзошла рыночные ожидания, зафиксировав квартальную выручку $10,54 млрд (против консенсуса $10,50 млрд) и существенный рост маржинальности. Основная масса новых подписчиков пришлась на развивающиеся рынки, где рост составил 27% г/г в Азиатско-Тихоокеанском регионе и 15% г/г в EMEA.
Прогноз по акциям Netflix повышён до $980 на 12 месяцев, с рекомендацией «держать»:

• Быстрый рост подписной базы в Emerging Markets обеспечит стабильный денежный поток.
• Локализация контента снижает риск оттока клиентов и увеличивает пользовательскую вовлечённость.
• Рекламная подписка и повышение цен в крупных странах обещают новую волну увеличения выручки.
• Ожидание роста EPS в 2025/26 до $25.4 и $30.8 соответственно.

На фоне роста технологических гигантов индекс S&P 500 остаётся у верхней границы канала (5300 пунктов) и сохраняет бычий настрой. В то же время коррекция на рынках старой Европы связана с опасениями по поводу стагнации у производителей и снижения потребительского спроса.

Облигации

Доходности американских 10-леток закрепились в районе 4,31–4,37%, что отражает баланс между ожиданиями относительно смягчения денежно-кредитной политики и сохраняющимися опасениями по поводу инфляции. Государственные облигации Германии торгуются с доходностью примерно 2,53% годовых. Российские ОФЗ остаются относительно стабильными, доходность бенчмарка десятилеток — около 11,33%.

Валюты

Доллар остаётся основой ликвидности во всём мире: индекс DXY после волатильности апреля снова выше 103,5, поддерживая укрепление против евро (1.0620) и фунта (1.2670). Рубль укрепился к доллару (92,60–93,20), во многом благодаря высоким мировым ценам на нефть и жёсткой денежно-кредитной политике ЦБ.

Сырьё

На сырьевых рынках сохраняется смешанный фон: нефть марки Brent стабилизировалась выше $84 за баррель, поддерживаемая сокращением поставок ОПЕК+ и повышенным спросом из Азии. Золото остаётся у исторических максимумов ($2380/унция), на фоне высокого спроса центральных банков и мировых геополитических рисков.

Прогнозы и рекомендации

• Netflix (NFLX): Целевая цена на 12 мес.: $980 (рост +7%).
• Сырьё (Brent): Торговый диапазон на май–июнь: $83–88. Потенциал роста при новых сокращениях ОПЕК+ выше $90 в III квартале.
• Золото: Коррекция возможна до $2320, но среднесрочный апсайд при эскалации политических рисков $2500/унция.
• EUR/USD: Потенциал укрепления доллара до 1.0580 к середине мая.
• ОФЗ 10 лет: Текущая доходность около 11,3%, возможен спуск до 10,8% при возобновлении аппетита к риску.

3. Основные риски

1. Инфляционный шок.
   Резкое возвращение инфляционного давления в США и Европе на фоне новых фискальных стимулов ставит под угрозу устойчивость экономического роста и может вынудить центробанки вновь ужесточать политику — это неминуемо приведёт к падению цен на акции и сырьё, а также повышению доходностей облигаций.
2. Технологическая коррекция.
   Если ожидания по росту подписчиков или рекламной выручке Netflix и других IT-гигантов не оправдаются (особенно в Китае и Индии), сектор может столкнуться с резкой переоценкой. Возможна фиксация прибыли после сильного года и ротация в защитные бумаги.
3. Геополитика.
   Продолжающееся напряжение на Ближнем Востоке, а также торговые противостояния ЕС–Китай могут вызвать скачки волатильности на валютах и сырье, а также отток капитала в «тихие гавани» (золото, франк, иена).

Для российской экономики основной риск — новые санкции и ограничения по торговле, а также волатильность экспортных потоков сырья.

4. Инвестиционные идеи

A. Консервативная стратегия: облигации и сырьевая диверсификация

Базовая расчетная модель для консервативного инвестора — портфель 70/30:

• 70% — длинные ликвидные облигации с дюрацией 5–7 лет (USD/рубль), доходность 8–10% в год.
• 30% — сырьевые ETF (например, золото, нефть; возможны российские инструменты, если доступ разрешён): среднегодовая доходность при текущих ценах — 14–17% год к году.

Пример: вложение 1 000 000 ₽ даст средневзвешенную доходность ≈10,6%, ожидаемый доход — 106 000 ₽ за год.

Такая стратегия минимизирует риски потерь от инфляции и позволяет «пережидать» волатильные фазы рынка с приемлемым уровнем риска.

B. Рискованная идея: ставки на высокотехнологичные медийные платформы

Продолжение экспансии крупных онлайн-платформ в развивающихся странах предлагает отличную арбитражную возможность. Кейс Netflix ярко показал — рост подписочной базы может кумулятивно разогревать капитализацию годами вперед.

• Покупка акций Netflix на снижение до $920 и удержание до $1000+ на горизонте до 1 года (+9%).
• Возможен разгон до $1100 в случае подтверждённого успеха новых локальных сериалов и агрессивного рекламного роста.
• Риск: при неудачных кварталах и резком развороте на рынке downside до $820 (минус 10–12%).

Второй рискованный вариант — ставка на ETF с преобладанием технологических компаний из развивающихся рынков.

NB: Потенциал крепко связан с динамикой подписчиков и рекламной монетизации. Увеличение конкуренции или смена потребительских привычек может резко изменить ожидания.

---

Редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству Альфа-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.