Нефть на грани $60, рубль ослаб, рынки сотрясают тарифные войны: насыщенный отчёт по итогам 2 мая 2025

Дата публикации: 2 мая 2025, 22:07 (+03:00)

0. Главные факты отчёта

• Brent тестирует уровни ниже $61, рискуя упасть в первой декаде мая ниже $60 за баррель.
• Рубль ослаб сразу к основным валютам, юань пробил 11,41 руб., +2,2% за день.
• Американский рынок труда остаётся крепким несмотря на нарастающую торговую войну с Китаем.
• Усиление тарифов США против китайских e-commerce гигантов как Shein, Temu. UPS, FedEx, DHL предупреждают о рисках для международных направлений.
• Российский рынок в минусе на фоне геополитической эскалации и дешевеющей нефти: индекс МосБиржи -2.8% до 2836,7.

1. Макроэкономический обзор

Глобальная макроэкономическая ситуация в начале мая 2025 года продолжает формироваться под давлением нарастающих торговых конфликтов, политических решений США и ожиданий крупных производителей нефти. На первый план вновь вышли две главные темы: последствия отмены режима беспошлинного ввоза недорогих китайских товаров в США и обострение санкционной и тарифной риторики в отношении России. Все это происходит на фоне инфляционного давления и неуверенности ведущих мировых центробанков относительно дальнейших шагов по базовым ставкам.

Торговые войны и тарифные манёвры США
Принятое 2 мая решение Дональда Трампа о полной отмене режима de minimis для ввоза товаров из КНР до $800 фактически означает введение косвенных запретительных тарифов на весь малый и средний import из Китая. Теперь либо применяется сбор в 120% от стоимости, либо фикс — $100 с 1 июня ($200), что приводит к удорожанию импорта китайских товаров часто на величину, превышающую их стоимость. Больше всех страдают онлайн-ритейлеры Shein и Temu, построившие присутствие в США на микросделках, минующих таможню. По прогнозу, их выручка в США будет снижаться на протяжении как минимум нескольких кварталов, пока не выстроят новые схемы поставок и не диверсифицируют логистику. UPS, FedEx и DHL, как и USPS, предупреждают о рисках для своих международных сегментов (авиаотправления до $800 — 1 млрд посылок в 2023 году и 1,36 млрд в 2024).

Но денежное выражение этой категории — всего 1–2% от общего оборота грузов, так что значимых краткосрочных потерь крупнейшие логистические компании не испытают. Тем не менее транзакционные цепочки усложняются: китайские компании инвестируют в склады в США и альтернативные маршруты, но компенсировать новый tax burden будет затруднительно без потери доли рынка.

Экономические последствия отмены de minimis носят политический характер и могут быть оперативно пересмотрены при ослаблении торговой напряжённости между США и КНР — об этом откровенно заявляет администрация Трампа. В ближайшие недели возможны дополнительные шаги обеих сторон с целью деэскалации и поиска компромисса.

Ситуация в США: инфляция, ставки и рабочие места
Несмотря на эскалацию торгового давления, американская экономика продолжает удивлять макростабильностью. Уровень безработицы в апреле сохранился на отметке 4,2%, что полностью совпадает с прогнозом. Прирост занятых в несельскохозяйственном секторе перекрыл ожидания (177 тыс. против 130 тыс.), а показатели по частному сектору (167 тыс.) оказались существенно сильнее официального отчёта ADP. Важный нюанс — прирост рабочих мест наблюдается преимущественно в транспорте, здравоохранении, hospitality и сфере услуг, а производство и ритейл теряют персонал. Индикаторы широкой безработицы (U-6) снижаются, однако индексы доверия населения и бизнеса (CB и Мичиган) в апреле упали до минимума за несколько лет, указывая на ухудшение настроений и рост инфляционных ожиданий.

Денежно-кредитная политика: данные по инфляции PCE (Core PCE) за март демонстрируют замедление, и ФРС, несмотря на давление, воздерживается от немедленного снижения ставки. Следующее заседание — 6-7 мая. Рынки уже закладывают с вероятностью почти 99% сохранение ставки на 4,25-4,5%. Значительное изменение — перенос консенсус-ожидания снижения ставки с июня на июль.

ОПЕК+, нефть и новые рамки баланса
Вклиниваясь в глобальный экономический ландшафт, сырьевые рынки оказываются под двойным давлением: нефтяные котировки и ОПЕК+. Brent с середины апреля обвалился на 15%, в моменте торгуется у $61-62, и вероятность ухода ниже $60 — cущественная. ОПЕК+ экстренно переносит встречу на 3 мая (с 5-го) для согласования планов на фоне опасений профицита из-за слабого спроса и возможного inflow дешёвой нефти.

Еще одно немаловажное обстоятельство — ожидания, что Китай и Индия могут воспользоваться снижением цен Brent, усилив закупки на спотовых рынках, что частично нивелирует профицит.

Россия: новые «минусы» на фоне эскалации санкций
На внутреннем рынке РФ усилилась распродажа активов — индексы МосБиржи и РТС потеряли за сессию 2,8%, закрывшись на минимумах с начала года (2836,7 и 1096,56 пункта соответственно). Давление оказывают новости о возможном ужесточении санкций со стороны США и новые сценарии экономического давления, о которых Белый Дом информировал Трампа. Дополнительно негативным фактором является нисходящая динамика энергоносителей: миллиарды долларов в бюджет страны поступают под всё большие риски снижения экспортной цены. На фоне этих событий российский рубль резко дешевеет ко всем основным валютам: к юаню скачок до 11,41 руб. (+2,2% за день), к доллару и евро курс, по оценке Freedom Finance Global, на торги следующей недели — $/₽ 81–83, €/₽ 93–95.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

• США: На фоне крепкого рынка труда основные биржевые индексы растут: S&P 500 +1,57% (5692,11), Dow Jones +1,48% (41357,73), Nasdaq +1,75% (18020,04). Поддержку оказали статистика занятости и замедление инфляции, а негатив — тарифные издержки ещё только начинают разворачиваться.
• Европа: Позитивная динамика на всех ключевых площадках: FTSE 100 +1,17%, DAX +2,49%, CAC 40 +2,33%. Оптимизм основан на статистике внутри региона и ожиданиях деэскалации американо-китайского конфликта.
• Россия: Рынок в «красной зоне» из-за геополитики и нефти. МосБиржа —2,8% (2836,7), РТС —2,8% (1096,56). Вновь спрос был только на акции золотодобывающих компаний – «Полюс» удержал легкий плюс, но вечером и он ушёл в минус. Сильнейшее падение заметно в «СПБ Бирже» (-6,6%), как реакция на неоправдавшиеся надежды на послабление санкций.

Прогноз: США — умеренный рост, S&P 500 в диапазоне 5650–5750 при сохранении макроданных и отсутствии новых конфликтов; Россия — коррекция вероятна до 2800 по индексу МосБиржи при сохранении нефтяных трендов и санкционной риторики. Акции золота останутся в фокусе защитных стратегий.

Облигации

На фоне стабильного рынка труда в США доходности казначейских бумаг существенно не изменились, инвесторы закладывают «паузу» ФРС. Сложные внешние условия подталкивают к росту спроса на «короткие» бумаги и защитные активы. В России иностранные держатели ОФЗ продолжают сокращать позиции, доходности растут, особенно на длинном конце кривой, усиливая давление на рубль.

• США: рекомендуемая точка входа по 10-леткам — доходность 4,45–4,50% годовых для спекулятивных покупок в случае роста геополитических рисков.
• Россия: локальные инвесторы могут рассматривать короткие ОФЗ — 1–3 года, доходность по бумагам с низким риском — около 12%. Избегать длинных выпусков из-за курсовых и ставочных рисков.

Валюты

• Рубль мощно теряет позиции на фоне снижения экспортных поступлений и эскалации санкций. Ориентиры на 5 мая: $/₽ 81–83, €/₽ 93–95, CNY/₽ 11,1–11,5.
• Доллар США укрепился к G10 на росте ожиданий по ставкам (перенос понижения на июль). Вероятна консолидация индекса DXY вблизи 106,5. В случае геополитических обострений — дальнейший рост.
• Юань укреплялся к рублю, но остается в общей слабой динамике против доллара.
• Евро устойчив, но в краткосрочном горизонте под давлением из-за слабых ожиданий роста в регионе, EUR/USD — 1,06–1,08.

Сырье

• Нефть: Brent $61,17 (–1,55%), Light $58,13 (–1,87%); консенсус на неделю — $58–63. Нет факторов для отскока, кроме экстренного соглашения ОПЕК+ или роста спроса из Азии.
• Золото: цена ушла вверх на фоне волатильности рынков; акции «Полюса» показали единственный плюс среди крупных российских бумаг.

Рекомендации:

• Brent — кратковременный спад с потенциалом закупок Китаем и Индией при падении к $58–59.
• Рубль — краткосрочно под давлением, длинные валютные спекуляции в пользу USD/CNY/CHF против рубля сохраняют привлекательность до стабилизации экспорта и санкционной повестки.
• Золото — в фокусе защитных стратегий, при коррекции до $2230-$2250 может быть использовано для среднесрочного накопления.

3. Основные риски

1. Эскалация торговых и тарифных войн США–КНР:
   
   Ужесточение тарифов и риск новых ограничений в онлайн-ритейле и логистике создают угрозу не только для китайских, но и для глобальных компаний-перевозчиков (FedEx, UPS, DHL). Возможны перебои в цепочках поставок, повышение цен и снижение маржи e-commerce по всему миру. В негативном сценарии — ускорение инфляции в США, снижение темпов роста мирового ВВП, волатильность на сырьевых рынках.
2. Санкционное давление на Россию:
   
   Вероятная публикация новых мер по усилению экономического давления на РФ со стороны Запада. В худшем случае — скачкообразное ослабление рубля, рост долларизации и отток капитала, падение МосБиржи до 2750 и ниже, стагнация инвестиций и стагфляционные риски.
3. Слабость сырьевого спроса и падение цен на нефть:
   
   Если ОПЕК+ не договорится, а Азия не начнет новые закупки, Brent уходит под $60. Для экспортеров это стресс-тест: при таких ценах бюджеты стран-экспортеров окажутся под максимальным давлением, увеличится риск бюджетных корректировок и девальваций.
4. Отложенная реакция рынков на монетарные решения ФРС:
   
   Если ставки останутся высокими дольше ожидаемого, возможны коррекции в акциях и облигациях, ротация в защитные активы и массовый уход в cash.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная стратегия: российские «короткие» ОФЗ плюс доля в золоте

• Суть: Покупка ОФЗ со сроком до погашения 1–2 года (например, ОФЗ 26239 с доходностью порядка 12% годовых) на 60% капиталовложений и золота (через ETF «Золото» или фьючерс на MOEX) на 40%.
• Расчёт доходности:
  • ОФЗ: 1 млн руб. → +120 тыс. руб. за год (купоны + дисконт к номиналу, возможная переоценка при стабилизации рынка).
  • Золото: при рыночной цене $2250 и потенциале роста 5% в условиях волатильности: 0,4 млн руб. → +20 тыс. руб. за квартал.
• Риски минимизированы: высокая диверсификация за счёт частичной долларовой экспозиции, низкая дюрация, снижение зависимости от курса рубля.

Рискованная стратегия: шорт акций китайских e-commerce на западных рынках

• Суть: Открытие короткой позиции против акций (или ADR/GDR) компаний Shein (если будет публичный листинг), PDD (владелец Temu), JD.com на американских биржах — ставка на сжатие выручки и снижение маржинальности для китайских маркетплейсов из-за новых тарифов. Альтернатива: покупка пут-опционов на NASDAQ/NYSE.
• Потенциал: Вероятно старт краткосрочного падения на 10–18% до конца 2 квартала. При входе через опцион — риск ограничен размером премии, upside пропорционален масштабу распродажи.
• Риски: Возможен откат тарифных решений или ввод исключений — в этом случае произойдёт короткое мощное ралли. Рекомендовано использовать строгие стопы или защищать позицию встречным кол-опционом.

---

Дисклеймер: редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству Финама за информационно-аналитическую поддержку, оказанную при подготовке данного обзора.