Подробный отчёт о состоянии финансовых рынков России и мира на 20 июня 2025

Дата и время составления: пятница, 20 июня 2025, 22:13 (МСК)

1. Макроэкономический обзор

Последние несколько часов стали насыщенными на экономические и финансовые события, формирующие ландшафт как российской, так и глобальной экономики. Главным локальным событием стал окончательный провал ожиданий инвесторов в позитивном росте российского рынка в дни Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ-2025). Инвесторы были настроены оптимистично, но обсуждения рецессии и переоцененности рубля создали мрачноватый фон для местных площадок.

Президент России Владимир Путин, выступая на ПМЭФ, отметил, что темпы роста российской экономики превосходят среднемировые значения, и дал поручения не допустить рецессию. В сфере инфляции ситуация даже развивается лучше прогнозов. Однако его слова оказались недостаточными, чтобы повернуть настроение инвесторов — слишком много неуверенности давит на рынок. Особенно отметим, что задержка введения льготной ипотеки для семей с детьми до 14 лет (последнее сложное решение вице-премьера Марата Хуснуллина) оказала сильное негативное воздействие на строительный сектор, вызвав резкое падение бумаг застройщиков.

Инфляционные и монетарные условия в России остаются под давлением. Центральный банк России установил официальный курс доллара к рублю на уровне 78,5016 руб. и евро — 90,1356 руб. Несмотря на критику завышенного курса рубля, он продолжает показывать стабильность, что отражает текущую устойчивость национальной валюты. Однако эксперты «Велес Капитал» допускают вероятность возобновления распродаж рубля в случае усиления геополитической напряжённости.

На глобальном уровне внимание приковано к циклу американских процентных ставок. ФРС США сохранила ставку на уровне 4,25-4,50%, но рынок ожидает возможного снижения в конце 2025 года. Позиция главы ФРС Джерома Пауэлла отражает намерение бороться с инфляцией и сохранять жёсткость в денежно-кредитной политике, учитывая сильные показатели рынка труда. В ближайшие месяцы инфляция может подрасти из-за тарифов и осложнений с долларом на фоне геополитической напряжённости на Ближнем Востоке.

Нефтяной рынок испытывает значительную волатильность: нефть марки Brent подешевела в течение дня почти на 3%, опустившись к отметке около $76,7 за баррель. Давление на цены оказывает новая геополитическая премия и опасения по поводу баланса спроса и предложения. По итогам заседания Правительства РФ обсуждалось снижение бюджетного порога нефтяных цен, что приведёт к уменьшению колебаний доходности бюджета и потенциально снижению давления на валютный рынок.

Актуальная иллюстрация демонстрирует скользящее снижение индексов МосБиржи и РТС на фоне негативных новостей с ПМЭФ и движения цены Brent:

Индексы МосБиржи и РТС, графики на 20 июня 2025

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок по итогам пятницы изрядно просел — индекс МосБиржи упал на 1,25%, до 2748,89 пункта, индекс РТС снизился на 1,28%, до 1103,11 пункта. Общие настроения ухудшились на фоне растущих опасений рецессии и отсутствия поддержки со стороны позитивных корпоративных новостей. Особенно резко упали акции строительных компаний: «ПИК» и «Самолет» потеряли более 4%, ЛСР — около 1,3%. Это связано с откладыванием государственной программы льготной ипотеки — ключевого драйвера спроса в сегменте новостроек.

В противовес общей тенденции взлетели котировки акций ВТБ — максимум дневного роста достигал +4%, а по итогам сессии рост составил 3,2%. Драйвером служат рекордные дивиденды (около 26%), а также ожидаемое улучшение финансовых показателей и выделение токсичных активов банком. Аналитики рекомендуют держать бумаги ВТБ краткосрочно, до даты отсечки дивидендов. Однако последующая допэмиссия сдержит перспективы маржинальности из-за высокого уровня ставок.

Котировки акций ВТБ, рост после ПМЭФ

Среди других положительных акций выделяются расписки Fix Price (+2,2%) на фоне одобрения конвертации ГДР в обыкновенные акции (коэффициент 1 к 158, начало торгов — 6 августа). Несмотря на технические позитивы, рост компании ограничен слабыми перспективами динамики бизнеса и геополитической «токсичностью» решения редомицилироваться в Казахстан.

Облигации

В сегменте корпоративных долговых инструментов заметна активность компании «Абрау-Дюрсо», объявившей первый выпуск облигаций на 500 млн рублей с купонной доходностью 11-13% годовых и сроком около 1,5 года. Выпуск будет размещён в июле с поддержкой Сбера. Это шаг на пути диверсификации финансовых источников и снижения зависимости от банковского кредитования.

Валюта

Рубль демонстрирует относительную стабильность. По данным ЦБ РФ, официальный курс доллара поднялся до 78,5016 руб., евро — до 90,1356 руб., юань также укрепился до 10,9021 руб. Валютная пара USD/RUB на внебиржевых торгах показала плавное ослабление рубля (+0,08%). Общее укрепление рубля обусловлено бюджетной политикой и геополитической ситуацией, хотя аналитики ожидают возможной коррекции в случае роста напряженности.

Сырьё

Цены на нефть по итогам торгов демонстрируют негативную динамику: Brent рухнула на 2,2% до $77,15, Light — торгуется с минимальным повышением +0,8% до $77,15. Высокая волатильность объясняется геополитикой, тревогами по поводу спроса и бюджетной переориентацией российского правительства, что влияет на ожидания рынка относительно нефтяного порога и валютных поступлений.

Мировые индексы

Американские фондовые индексы показывают смешанные сигналы: S&P 500 снизился на 0,4%, Nasdaq — на 0,6%, Dow Jones немного вырос на 0,12%. Рынок остаётся настороженным, несмотря на смягчение опасений по поводу конфликта США и Ирана. Кроме того, крупные корпоративные отчёты поддержали отдельные акции – CarMax с ростом прибыли на 38%, Home Depot, Kroger и Apple прибавили в цене.

Ситуация на российском рынке акций, динамика индексов

3. Основные риски

Экономическая рецессия в России — дискуссии на ПМЭФ насчёт замедления экономики усилили тревогу инвесторов. Хотя власти пытаются предотвратить падение, сниженный спрос на ипотечные льготы и высокие ставки делают сценарий рецессии вероятным.
Валютные риски — возможное ослабление рубля в случае обострения геополитики (особенно в связи с украинским конфликтом) и изменения монетарной политики создают неопределённость для экспортеров и иностранных инвесторов.
Давление на банковский сектор — несмотря на позитив по акциям ВТБ, высокие процентные ставки и допэмиссия акций после выплаты рекордных дивидендов негативно скажутся на прибыли и устойчивости банков.
Нефтяной рынок и бюджет — волатильность цен на нефть, изменения в бюджете РФ по нефтяным порогам и нефть под давлением геополитических факторов могут вызвать дефицит ликвидности и негативно повлиять на курс рубля.
Мировая политика, процентные ставки и инфляция — неопределённость в отношении будущего снижения ставки ФРС, влияние тарифов и инфляционных рисков накладывает угрозы для мировой экономики и иностранных инвестиций в Россию.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: акции ВТБ (тикер ВТБ)

Показатели и фундамент: ВТБ демонстрирует улучшение ключевых финансовых метрик и планирует повысить прибыль по итогам 2025 года, ожидается чистая прибыль около 280 млрд рублей за 6 месяцев против 432 млрд за весь 2024 год. Высокая дивидендная доходность — около 26% — делает акции привлекательными для инвесторов, ориентированных на регулярный доход.

Риски и ограничения: После выплаты дивидендов банк уменьшит достаточность капитала, что снизит маржинальность и потребует проведения допэмиссии. Поэтому рекомендуется удерживать акции короткий срок, до даты отсечки дивидендов.

Рекомендация: Купить и удерживать бумаги ВТБ до отсечки дивидендов (ориентировочно в июле), целевая цена краткосрочно — рост на 5-8% от текущих уровней, поддерживаемый позитивной корпоративной динамикой и дивидендными выплатами. После отсечки — фиксировать прибыль из-за повышения макроэкономических рисков.

Рискованная идея: облигации «Абрау-Дюрсо» 002Р (номинал 500 млн руб., купон 11-13%)

Потенциал роста: Первый выпуск корпоративных облигаций от известного производителя позволяет зайти в сегмент с фиксированным доходом и перспективой прироста цены облигаций на 3-5% при устойчивом рынке. Купон выше средней доходности российского рынка облигаций, что привлекательно для диверсификации портфеля в условиях инфляции.

Риски: Влияние инфляции, секторальные риски (потребительские настроения, валютные ограничения), а также потенциальное ухудшение конъюнктуры рынка долга может привести к росту доходности (доходности) и снижению цены облигаций. Доля облигаций в портфеле не должна превышать 10% для ограничения рисков.

Рекомендация: Рассмотреть приобретение с горизонтом инвестирования 1–1.5 года, с тщательным мониторингом рынка и оперативным реагированием на изменения котировок и новостей.

Заключение и дополнительные материалы

Сегодня финансовые рынки находятся под давлением множества факторов: российский рынок переживает коррекцию после ПМЭФ, нефть дешевеет, а макроэкономическая неопределённость растёт. Несмотря на это, отдельные секторы и эмитенты (например, ВТБ, «Абрау-Дюрсо») демонстрируют потенциал для получения доходности, хоть и с разным уровнем рисков.

Для наиболее взвешенного подхода предлагаем инвесторам придерживаться сбалансированной стратегии с диверсификацией, уделяя внимание как стабильным финансовым институтам, так и перспективным инструментам с фиксированным доходом.

Импортозамещенный российский самолет «Суперджет» с двигателями ПД-8

Редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству Т-банка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

Финансовые рынки 20 июня 2025: ВТБ впереди всех на фоне пессимизма ПМЭФ и упавшей нефти