1. Макроэкономический обзор

Глобальные и локальные экономические тенденции:

• Рубль: Рубль продолжает терять позиции к юаню, несмотря на попытки восстановления. Слабость рубля в налоговый период может свидетельствовать о недостаточном предложении иностранной валюты или повышенном спросе на нее. Низкие уровни нефтяных цен сокращают приток валюты от экспорта, а импорт может восстанавливаться вслед за усилением активности потребителей.
• Международные резервы: Международные резервы России выросли за неделю на $4,4 млрд, достигнув 687,2 млрд долларов. Это обусловлено положительной переоценкой активов.
• Промышленное производство: В мае промышленное производство незначительно ускорило рост (1,8% г/г), но рост сохраняется преимущественно в отраслях, ориентированных на оборонно-промышленный комплекс (ОПК). Добыча полезных ископаемых упала на 1,1% г/г, а энергетика показала спад на 0,8% г/г.

Влияние инфляции, процентных ставок и других факторов:

• Инфляция: Темпы снижения годового показателя инфляции увеличились, что способствует восходящей динамике российского долгового рынка. Индекс гособлигаций RGBI достиг максимальных с апреля 2024 года уровней.
• Процентные ставки: Ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ на ближайшем июльском заседании усилили интерес к долгосрочным бумагам с фиксированным купоном. Это привело к росту цен на ОФЗ и снижению их доходностей.
• Геополитика: Геополитическая неопределенность, связанная с конфликтами на Украине и Ближнем Востоке, продолжает оказывать давление на финансовые рынки. Однако высокий спрос на нефть в Азии, особенно в Китае и Индии, поддерживает цены на нефть в коридоре $68-72 за баррель.

2. Анализ финансовых рынков

Оценка основных классов активов:

• Акции: Российский фондовый рынок торгуется в красной зоне, индекс Мосбиржи снижается на 0,1% до 2787,67 пунктов. Акции «Диасофта» дешевеют на 2,2% после публикации неоднозначных финансовых результатов. Акции «Сургутнефтегаза» остаются привлекательными, особенно обыкновенные акции, которые торгуются с рекордным дисконтом к размеру кубышки.
• Облигации: Индекс государственных облигаций (RGBI) вырос на 0,39% и превысил 114 пунктов. Ожидается, что индекс может достигнуть 117 пунктов в течение ближайших месяцев, что будет означать более быстрое и уверенное снижение ключевой ставки ЦБ РФ.
• Валюты: Рубль слегка укрепляется, фьючерс на доллар подрос на 0,1% до 81,87 рублей. Юань на Московской бирже вырос на 0,3% до 10,92 рублей. На межбанке за один доллар дают 78,44 рублей (+0,26%), евро также в плюсе на 0,62% и стоит 91,99 рублей.
• Сырьё: Цена на нефть Brent стабилизировалась и растет на 0,34% до $67,90 за баррель. Высокий спрос в Азии, особенно в Китае и Индии, поддерживает цены на нефть, несмотря на геополитическую неопределенность.

Прогнозы и рекомендации:

• Акции: В ближайшие месяцы ожидается рост голубых фишек, таких как «Лукойл», «Газпром», «Сбербанк» и «Новатэк». Долгосрочные инвесторы могут увеличивать долю акций в портфеле, особенно акции голубых фишек. Рискованным инвесторам можно обратить внимание на акции IPO и более волатильные бумаги.
• Облигации: Длинные ОФЗ остаются привлекательными, так как доходности продолжат снижаться в ожидании снижения ставки ЦБ осенью. Доходности по среднесрочным ОФЗ (5–7 лет) могут снизиться в диапазон 10,5–11% годовых, а по долгосрочным выпускам (10+ лет) до 9,8–10,2%.
• Валюты: Юань против рубля остается наименее рискованным вариантом для спекуляций. Возможное снижение пары стоит игнорировать (за исключением интрадей-спекулянтов).
• Сырьё: Цены на нефть в ближайшие две недели ожидаем в коридоре $68-72 за баррель. Новая волна снижения цен на нефть после краткосрочного роста может способствовать увеличению закупок китайскими и индийскими НПЗ.

3. Основные риски

• Укрепление рубля: Дальнейшее укрепление рубля может негативно сказаться на экспортных доходах компаний, особенно нефтегазовых.
• Снижение цен на нефть: Падение цен на нефть ниже $60 за баррель может привести к снижению доходов нефтегазовых компаний и ухудшению бюджетной ситуации.
• Геополитическая неопределенность: Конфликты на Украине и Ближнем Востоке могут вызвать волатильность на финансовых рынках и ухудш