1. Макроэкономический обзор

В центре внимания мировой и российской экономики на 13 мая 2025 года — продолжающийся рост ипотечного кредитования на российском рынке, влияние геополитической неопределённости на фондовые индексы, а также давящий фактор инфляции и денежно-кредитной политики.

• Рынок ипотеки России: Сбербанк вместе с аналитическим центром «Домклик» отмечают ощутимый рост спроса на рыночную ипотеку до 15,5% от общего объёма кредитов, что связано с увеличением на 21% интереса к региональным программам — в частности, Дальневосточной и Арктической ипотеке. Льготные кредиты по семейной ипотеке составляют 84,5% — это стимулирует жилищное строительство, повышая экономическую активность в отдельных регионах (Хакасия, Калмыкия, Адыгея).
• Денежно-кредитная политика: Банк России сохраняет жёсткую позицию, что подтверждается высокой ставкой и операциями на валютном рынке. По итогам апреля растущая процентная ставка оказывает давление на курс рубля, хотя в мае рубль укрепился к доллару на 1,3%. Минфин возобновил покупку валюты, что несколько снижает давление на рубль.
• Инфляция и валютные курсы: Американское финансовое сообщество ждет данных по индексу потребительских цен за апрель, прогнозируемых на уровне 2,4% г/г. Возможный неожиданный рост инфляции спровоцирует укрепление доллара и давление на рисковые активы. Это отражается и на российском рынке, где неопределённость в геополитике — прежде всего из-за ситуации с Украиной — держит рубль в узком диапазоне 80-85 за доллар.
• Геополитическая напряженность: Переговоры в Стамбуле между Россией и Украиной остаются нерешённым фактором, который тормозит рост рынка. Основное влияние на рублевый индекс МосБиржи – неустойчивость в ожидании итогов встречи и возможная эскалация санкций.

В целом, макроэкономика России демонстрирует устойчивость благодаря внутреннему спросу и традиционно высокой доходности энергетического сектора, но сохраняются риски, связанные с международной политикой и денежно-кредитной стабильностью.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Рынок акций России в этот вторник испытывает стагнацию, индекс МосБиржи колеблется около отметки 2915 пунктов, с понижением на 0,52%. Негативный фон формируют двусмысленность в отношении успехов стамбульских переговоров и продолжающееся геополитическое напряжение.

Акции лидеров разного сектора выступают разнонаправленно: «Полюс» и другие золото-добывающие компании корректируются (но сохраняют потенциал на рост при геополитическом ухудшении). Телекоммуникационные и транспортные компании («Ростелеком», «Самолет», «Транснефть») испытывают значительное давление, тогда как технологические и розничные фирмы («М.видео», Ozon) демонстрируют умеренный рост.

Компании с устойчивыми дивидендными выплатами, как «Юнайтед Медикал Груп», привлекают внимание инвесторов на фоне хорошей отчетности и дивидендных прогнозов.

Облигации

На российском рынке облигаций наблюдается активный спрос физических инвесторов: за апрель в облигации вложено 168,4 млрд рублей. Учитывая жёсткую денежно-кредитную политику ЦБ, доходности остаются привлекательными, что поддерживает стабильность данного сегмента.

Валюты

На внутреннем валютном рынке рубль сохраняет относительную стабильность, колеблясь в диапазоне 80-85 руб. за доллар. Укрепление рубля в начале мая обусловлено активностью Минфина и балансом на валютном рынке, несмотря на сохраняющиеся геополитические риски. Пара рубль/юань укрепилась до 11,13 за юань. При этом доллар на свободном рынке дешевеет к рублю на 0,66%, торгуясь около 80,74.

Сырьё

Цены на нефть марки Brent поднялись до $65,52 за баррель (+0,86%), Light – $62,58 (+1,02%). Лёгкая позитивная динамика обусловлена стабильным спросом и ожиданиями снижения геополитических рисков. Золото ведет себя более осторожно: цены колеблются в диапазоне поддержки около $3200/унцию, демонстрируя признаки коррекции из-за укрепления доллара и торговых соглашений США с Китаем и Великобританией.

Технический анализ указывает на возможное падение золота к уровню $3000/унцию, если котировки устойчиво пробьют текущие поддержки. В то же время фундаментальный интерес к металлу может вернуться при появлении новых торговых или геополитических кризисов.

Международные рынки

На фоне прогресса переговоров США и Китая по торговым тарифам, европейские биржи и фьючерсы на американские индексы демонстрируют умеренный рост. Однако ожидаемые сегодня данные по инфляции в США (ожидается 2,4% г/г) могут вызвать кратковременную волатильность и усилить доллар, если цифры превзойдут ожидания, оказывая давление на рыночные рисковые активы.

3. Основные риски

В текущих условиях финансовые рынки подвержены нескольким значимым рискам, которые могут охладить или вовсе нивелировать рост активов.

1. Геополитическая неопределённость и переговоры по Украине. Неопределённость участия сторон в намеченных переговорах в Стамбуле, а также возможное отсутствие конструктивного диалога увеличивают вероятность эскалации санкционного давления и усиления риск-премии на российские активы.
2. Инфляция и денежно-кредитная политика. Незначительное повышение инфляции в США может привести к ужесточению Федеральной резервной системы, что спровоцирует укрепление американского доллара и падение котировок рисковых активов, включая российский рынок.
3. Давление на рубль и валютные курсы. Продолжение бюджетных операций Минфина и активность Банка России на валютном рынке создают компромиссные условия для рубля, но потенциальное расширение санкций способно вызвать резкое ослабление национальной валюты.
4. Рынок сырья и энергетики. Возможные геополитические кризисы могут привести к волатильности на нефтяном рынке и золоте, негативно отразившись на нефтедобывающих компаниях и связанных секторах экономики.
5. Повышенная волатильность фондового рынка. Рост зависимости рынка от новостного фона и спекулятивная активность увеличивают вероятность резких ценовых колебаний — как в положительную, так и в отрицательную сторону.

Таким образом, сочетание внешних и внутренних рисков требует от инвесторов повышенного внимания к диверсификации и мониторингу новостной повестки.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Облигации федерального займа (ОФЗ) с доходностью выше инфляции

Рассматривая сочетание доходности и риска, рекомендуем обратить внимание на облигации федерального займа с купонной доходностью около 9-10% годовых, превышающей текущую инфляцию. С учётом жёсткой денежно-кредитной политики и умеренного укрепления рубля в краткосрочной перспективе эти бумаги могут обеспечить стабильный доход и снижение волатильности портфеля.

Расчёт минимизации рисков:

• Диверсификация через покупку нескольких выпусков с разными сроками погашения (1-3 года), что снижает риски изменения процентных ставок.
• Снижение валютного риска — все выплаты в рублях.
• Средняя купонная ставка существенно превышает прогнозируемую инфляцию (~4%), обеспечивая реальную доходность.

Данный инструмент очень подходит для инвесторов с низкой толерантностью к риску и нацеленностью на стабильность в условиях текущей неопределённости.

Рискованная идея: Акции «American Express» — рост на фоне сильных финансовых показателей

Акции американской компании American Express, достигшие недавно целевой цены после впечатляющего квартального отчёта, представляют собой интересную возможность для агрессивных инвесторов. Компания показала рост чистой прибыли на 9,3% и выручки на 7,4%, а рентабельность капитала составила колоссальные 33,6%.

Потенциал роста:

• Устойчивый спрос на финансовые услуги класса премиум с высоким уровнем лояльности клиентов.
• Лучшие в индустрии показатели прибыльности и стабильности даже в турбулентные периоды.
• Перспективы расширения платежных сервисов и роста глобальной клиентской базы.

Риски: Зависимость от экономической конъюнктуры США и мировой туризма, потенциал регулирования финансового сектора, возможные колебания курса доллара и усиление конкуренции.

Учитывая сильный бренд и фундаментал, акции American Express могут стать джекпотом для инвесторов, готовых к волатильности и длительной экспозиции в сектора финансовых технологий.

5. Дополнительная информация и важные ссылки

Успехи в интеграции и расширении платежных систем, таких как запуск российского платежного инструмента «Мир» в Иране, открывают новые возможности для туристов и бизнеса, что потенциально улучшит экономические связи между странами и будет стимулировать внешнеторговую активность.