Срыв Нефтяного Потолка? Цена Brent рвется к $100! — Обзор Рынка на 20 Июня 2025

1. Макроэкономический Обзор

Глобальная экономика в середине 2025 года находится в состоянии неопределенности. С одной стороны, ряд крупных центральных банков, включая Швейцарский национальный банк и Банк Норвегии, пошли на снижение ключевых ставок, что свидетельствует о попытках стимулирования экономического роста. С другой стороны, сохраняющееся инфляционное давление в некоторых регионах мира, в частности, в Японии, ограничивает возможности для более агрессивного смягчения денежно-кредитной политики.

В России денежная база в узком определении выросла за неделю на 137,7 млрд рублей, что может указывать на увеличение ликвидности в банковской системе. Однако, по мнению главы «Сбербанка» Германа Грефа, российской экономике удастся избежать рецессии, пройдя по «тонкой грани между охлаждением и рецессией». Важно не пропустить момент перехода к «политике смягчения» ДКП.

Минфин России не планирует повышать налоговую нагрузку на бизнес для пополнения бюджета. Министр финансов Антон Силуанов отметил, что по налогам договорились еще в прошлом году, что базово их менять не планируется. Это создает некоторую предсказуемость для бизнеса в условиях экономической неопределенности. Правительство будет обсуждать корректировку отсечки по цене нефти в $60 за баррель, так как текущая геополитическая обстановка требует гибкости в бюджетной политике.

ЦБ РФ, по словам директора департамента денежно-кредитной политики Андрея Гангана, сомневается в эффективности быстрого снижения ключевой ставки, считая, что это может привести к росту цен. Однако вице-премьер Александр Новак выразил мнение о необходимости снижения ключевой ставки для «нагрева» экономики. Эти разногласия отражают текущую дискуссию о выборе оптимального подхода к денежно-кредитной политике в условиях инфляционного давления и замедления экономического роста.

Снижение ценовых ожиданий предприятий, зафиксированное ЦБ РФ в июне, является положительным сигналом, указывающим на возможность смягчения денежно-кредитной политики в будущем. В совокупности с уменьшением инфляционных ожиданий россиян, это создает предпосылки для продолжения цикла смягчения ДКП.

2. Анализ Финансовых Рынков

Акции

Российский рынок акций демонстрирует «медвежью» динамику, что, по мнению аналитиков, связано с обсуждением перспектив экономики и жесткой денежно-кредитной политикой. Индекс МосБиржи снижается, инвесторы проявляют осторожность. В лидерах роста – акции «Озон Фармацевтики» после объявления цены SPO, а также привилегированные акции «Сбера» и обыкновенные акции ВТБ. В аутсайдерах – бумаги «Полюса» на фоне снижения цен на золото, а также акции «СПБ Биржи» и «Мечела«. На ПМЭФ-2025 обсуждалась возможность IPO госкомпаний из секторов энергетики, транспорта и финансов, что может привлечь новых инвесторов на рынок.

Облигации

На рынке облигаций наблюдается позитивная динамика, индекс государственных облигаций RGBITR вырос. Аналитики считают, что можно рассчитывать на продолжение роста RGBI в ближайшие недели, так как индекс RGBI обновил локальные максимумы. Долгосрочные облигации с фиксированным купоном остаются привлекательными.

Валюты

Рубль продолжает укрепляться по отношению к основным валютам. Курс доллара США снижается, курс евро и китайского юаня также снижаются. Поддержку рублю оказывает ситуация на рынке энергоносителей и приближение налогового периода. Однако, по мнению экспертов, равновесный курс рубля выше 100 рублей за доллар, и текущий курс негативно влияет на экспортные отрасли. Глава «Сбера» Герман Греф считает, что нынешний курс рубля очень негативно влияет на все экспортные отрасли российской экономики и бюджет.

Индекс доллара США торгуется в районе 98,66. Евро за последние сутки сумел восстановиться до 1,1515. Японская иена консолидируется в районе 3-недельных минимумов к доллару – 145,2. Китайский юань слегка укрепился до 7,182. Курс швейцарского франка к доллару за последние сутки слегка ослаб: пара USD/CHF снизилась до 0,8155.

Сырье

Цены на нефть демонстрируют волатильность. Цена Brent может вырасти к $100 за баррель в случае закрытия Ормузского пролива, что, по мнению аналитиков, является консервативной оценкой. Текущее снижение цен на нефть может быть связано с попытками деэскалации ситуации в регионе. «Газпром нефть» видит целесообразным сохранение текущих параметров топливного демпфера для поддержания стабильных цен на внутреннем рынке.

Цена на золото продолжает плавно сползать вниз, торги ведутся чуть ниже отметки $3350 за тройскую унцию. Société Générale считает, что цена на золото может достичь отметки $4000 за тройскую унцию, а в следующем году цена может оказаться еще выше. Закупки центральных банков продолжают оставаться движущей силой цены на золото.

Прогнозы и рекомендации:

• Нефть Brent: Целевая цена в случае закрытия Ормузского пролива – $100 за баррель. Рекомендация: следить за развитием геополитической ситуации на Ближнем Востоке.
• Золото: Société Générale прогнозирует рост до $4000 за тройскую унцию. Рекомендация: рассмотреть возможность покупки золота в долгосрочный портфель.
• Рубль: Ожидается ослабление рубля во втором полугодии. Рекомендация: рассмотреть возможность покупки валюты для хеджирования рисков.
• Индекс МосБиржи: Целевой диапазон 2750-2820 пунктов. Рекомендация: сохранять осторожность и следить за внешним фоном.
• Акции «Северстали»: Целевая цена 950 руб./акц. Рекомендация: «Негативный» взгляд на компанию, дивиденды в 2025 году маловероятны.

3. Основные Риски

• Геополитические риски: Эскалация конфликта на Ближнем Востоке, в частности, возможность перекрытия Ормузского пролива, может привести к резкому росту цен на нефть и негативно сказаться на мировой экономике.
• Инфляционные риски: Сохраняющееся инфляционное давление в ряде стран может ограничить возможности центральных банков для смягчения денежно-кредитной политики и замедлить экономический рост.
• Валютные риски: Укрепление рубля негативно влияет на экспортные отрасли российской экономики. Ослабление рубля может привести к росту инфляции и ухудшению финансового положения компаний с валютными долгами.
• Риски снижения спроса: Снижение ценовых ожиданий предприятий и ослабление спроса могут привести к замедлению экономического роста в России.
• Риск остановки металлургических предприятий: Возможность временной остановки работы некоторых металлургических производств для балансировки предложения может негативно сказаться на финансовых показателях компаний отрасли.

4. Инвестиционные Идеи

Консервативная Инвестиционная Идея: Облигации федерального займа (ОФЗ) с фиксированным купоном

Описание: Инвестирование в ОФЗ с фиксированным купоном. Эти облигации предлагают предсказуемый доход в виде купонных выплат и возврат номинальной стоимости при погашении.

Обоснование: В условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ РФ, доходность новых выпусков ОФЗ будет снижаться. Инвестирование в ОФЗ с фиксированным купоном сейчас позволит зафиксировать текущую доходность на длительный срок.

Расчеты: Доходность ОФЗ с погашением через 3-5 лет составляет около 18% годовых. При инвестиции в 1 миллион рублей, годовой купонный доход составит 180 000 рублей. Снижение ключевой ставки на 1% может привести к росту цены облигации на 2-3%, что увеличит доходность инвестиции.

Минимизация рисков: Выбор ОФЗ с высокой ликвидностью и коротким сроком погашения. Диверсификация портфеля ОФЗ по разным выпускам. Регулярный мониторинг макроэкономической ситуации и корректировка портфеля при необходимости.

Рискованная Инвестиционная Идея: Акции «Озон Фармацевтики» после SPO

Описание: Покупка акций «Озон Фармацевтики» после проведения SPO. Компания привлекла около 2,8 млрд рублей, что позволит ей реализовать стратегию развития.

Обоснование: Компания «Озон Фармацевтика» является перспективным игроком на рынке фармацевтики. Привлеченные средства позволят ей расширить бизнес и увеличить долю рынка. Увеличение доли акций в свободном обращении повысит ликвидность бумаг.

Потенциал роста: Рынок фармацевтики имеет высокий потенциал роста. Успешная реализация стратегии развития может привести к увеличению прибыли и росту стоимости акций «Озон Фармацевтики».

Риски: Конкуренция на рынке фармацевтики. Риски, связанные с реализацией стратегии развития. Общие рыночные риски.

Управление рисками: Определение четкого уровня стоп-лосс. Диверсификация портфеля и инвестирование в другие активы. Регулярный мониторинг финансовых показателей компании и новостей рынка.