Рубль под давлением и Расширение торгов МосБиржи: детальный обзор финансовых рынков на 23 апреля 2025 года

Актуальность: Среда, 23 апреля 2025, 19:10 МСК

Рост Промомед

1. Макроэкономический обзор

В глобальном экономическом ландшафте сохраняется высокая степень неопределённости, обуславливаемая в первую очередь продолжающейся геополитической напряжённостью, а также изменениями ключевых бюджетных и монетарных параметров в России и за её пределами.

⚡ Скучно слушать сухие советы по финансам?
ФинБолт подаст их с таким сарказмом, что даже кредиторы улыбнутся – если смогут понять шутку!

Присоединиться в Telegram

В центре внимания — политика Минфина РФ и Банка России. Антон Силуанов озвучил возможное изменение бюджетного правила, подразумевающее снижение ценовой отсечки с текущих $60 за баррель нефти. Это связано с необходимостью укрепления ликвидных резервов Фонда национального благосостояния (ФНБ) для гарантий стабильного финансирования расходов в стрессовых условиях рынка. Такая переориентация может означать возобновление покупок ЦБ иностранной валюты, что оказывает дополнительное давление на рубль и усложняет валютную динамику.

Показательно и положение инфляции: в 19:00 МСК выйдут еженедельные данные Росстата по потребительским ценам. Замедление роста инфляции могло бы смягчить риторику Банка России в преддверии пятничного заседания по ключевой ставке — сейчас она на крайне высоком уровне 21%. Поддержание или потенциальное снижение ключевой ставки станет важным фактором для рынка, так как напрямую влияет на стоимость заимствований и инвестиционную активность.

С геополитической стороны наблюдается дефицит прогресса: отложена встреча министров иностранных дел ключевых акторов (Великобритания, Франция, Германия, Украина, США), на которой должна была обсуждаться мирная инициатива. Неприемлемость предложений США со стороны Киева и Брюсселя поддерживает статус-кво неопределённости, что дополнительно негативно отражается на курсе рубля и сопряжённых с ним активах.

На европейском направлении сохраняется высокая зависимость ЕС от российского газа — импорт через трубопровод «Турецкий поток» вырос на 14,4% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, несмотря на политические угрозы отказа. Конкурентным преимуществом российского газа остаётся его более низкая цена (на 15-20% дешевле СПГ из США), а также стабильность поставок. Это поддерживает энергетическую стабильность Европы, хотя и подвергает рынки дополнительной политической риторике.

Финансовый сектор - ставка на банки

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок демонстрирует смешанную динамику на фоне геополитической неопределённости. Индекс IMOEX снизился с отметки около 3000 до 2900 пунктов, что отражает осторожность инвесторов и повышенную волатильность.

Среди основных секторов выделяется финансовый сектор — ставка на банки (Сбербанк, Совкомбанк, ВТБ) остаётся приоритетной благодаря потенциалу снижения ключевой ставки и устойчивой дивидендной политике. В нефтегазовом секторе внимание приковано к «дешёвому» ЛУКОЙЛу (EV/EBITDA около 2,0х) и «Татнефти» как дивидендному аристократу. Преференциальные акции «Сургутнефтегаза» с дивдоходностью порядка 19% также выглядят привлекательно.

Компания «Промомед» — яркая история роста: акции торгуются около цены IPO (400 руб.), при этом бизнес демонстрирует рост выручки и EBITDA (соответственно +35,4% и +31% за 2024 год). EBITDA-рентабельность 38% превосходит ожидания, и менеджмент прогнозирует 75%-й рост выручки сохраняя маржинальность выше 40% в 2025 году. Существенная долговая нагрузка — ND/EBITDA = 2,1х — не кажется критичной, а потенциал инноваций и выхода новых препаратов усиливает привлекательность.

Среди акций с негативным трендом, снижением сейчас отмечаются «РусАгро» (-1,4%) на фоне судебных новостей относительно основателя Вадима Мошковича.

Акции РуссНефти растут

Акции «РуссНефти» растут на 2,35% (до 134,75 руб.) после покупки 16,33% пакета акций компанией из ОАЭ — OCN International DMCC. Информация о суммах и дате сделки не раскрывается, но данный факт повышает доверие к компании и стимулирует спрос.

Облигации

Российский долговой рынок демонстрирует слабую динамику: индекс RGBI после подъёма к трёхнедельному максимуму начал корректироваться. Резкое ослабление рубля и риск изменения бюджетной политики тормозят инвестиционный энтузиазм. Пиковые налоговые платежи экспортеров 25 и 28 апреля создают временную поддержку рублю и облигациям, но дальнейшая динамика зависит от бюджетной стратегии и монетарной политики.

Валютный рынок

Банк России установил официальный курс доллара на 24 апреля в 82,3637 рубля (+0,9% по сравнению с предыдущим днём), евро — 94,5723 рубля (+0,56%), юань — 11,3388 рубля (+2,04%). Рубль чувствует серьёзное давление, ухудшает позиции к юаню (превысил 11,4 ранее за две недели впервые). Страхи по поводу снижения ценового ценза бюджетного правила и рост геополитической неопределённости усиливают слабость национальной валюты.

Сырьевые рынки

Текущие цены на нефть стабилизировались немного выше $60 за баррель, однако возможное изменение бюджетного правила может изменить бюджетные расчёты и регулирование спроса на валюту в России. Несомненно, нефтяной сектор остаётся фундаментально важным драйвером российской экономики и валюты.

3. Основные риски

Геополитическая неопределённость. Отложенная встреча «пятёрки» по украинскому кризису увеличивает вероятность длительного конфликта без мирных соглашений, что сдерживает инвестиционный климат и поддерживает волатильность рынков.
Коррекция бюджетного правила. Потенциальное снижение нефтяной ценовой отсечки до уровня ниже $60 может усилить давление на рубль в кратко- и среднесрочной перспективе за счёт увеличения валютных интервенций Центрального банка. Это создаст риски усиления волатильности на валютном и долговом рынках.
Долговая нагрузка компаний. Несмотря на позитив в отдельных эмитентах, общий рост чистого долга, как у «ЛУКОЙЛа» (+33,5%), создает риски снижения корпоративной устойчивости в случае ухудшения рыночной конъюнктуры.
Инфляционные риски и монетарная политика. Высокая ключевая ставка (21%), с одной стороны, тормозит экономический рост, а с другой — создаёт финансовые затраты для бизнеса. Резкое изменение монетарного курса без ясных сигналов усугубит неопределённость.
Судебные и корпоративные скандалы. Например, арест Вадима Мошковича мешает росту «РусАгро» и негативно сказывается на сегменте агрокомпаний.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: акции Сбербанка

Выбор: Сбербанк — лидер финансового сектора с перспективой на снижение ключевой ставки и поддержкой дивидендного дохода. При текущей риторике и потенциале снижения ставки, а также росте внутренней экономики и банковских услуг, акции имеют хороший потенциал роста.

Текущая котировка: ~1100 руб. за акцию (примерно).
Целевое значение цены через 6 месяцев: 1300–1350 руб. (рост 18–22%).
Дивидендная доходность: порядка 6% годовых.
Риски минимизированы за счёт диверсификации бизнеса и поддержки государства.
Рекомендуемый размер позиции: не более 25% от портфеля.

Рискованная идея: акции «Промомед»

Компания «Промомед» выделяется сильным фундаментальным ростом, уникальными разработками и инновациями в фармсегменте, а также прогнозами менеджмента на 2025 год — рост выручки до +75% и EBITDA-рентабельность выше 40%. Однако акции торгуются близко к цене IPO, что открывает потенциал существенного повышения котировок при благоприятном исполнении прогнозов.

Текущая цена: около 400 руб. за акцию.
Целевой рост: +50–80% в течение 12 месяцев.
Основные риски: задержки в выпуске новых препаратов, ухудшение технических результатов и долговая нагрузка (ND/EBITDA ≈ 2,1).
Рекомендуемый размер позиции: до 10-15% от портфеля, с учетом волатильности сектора.

Заключение

Текущая ситуация на финансовых рынках РФ характеризуется высокой волатильностью и неопределённостью, обусловленной как внешними (геополитическими), так и внутренними макроэкономическими факторами. Тем не менее, наличие драйверов роста в виде расширения торгов МосБиржи, стабильного спроса на российский газ в Европе и перспектив корпоративного сектора открывают возможности для взвешенных инвестиций.

Рост числа участников и расширение дополнительных торговых сессий Московской биржи с 25 апреля обещает повысить ликвидность акций, особенно менее ликвидных эмитентов (например, «Аптечная сеть 36,6», «Делимобиль»). Это позитивно скажется на оборотах и капитализации.

Дисклеймер: редакция q-fx.ru выражает благодарность руководству Сбербанка за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

🔥 Рубль ослабевает, Промомед поражает ростом, а Московская биржа расширяет торги — полный финансовый обзор 23 апреля 2025 года 🔥