📉 Ключевая ставка снижена, рубль укрепляется: Что будет с рынками в июне 2025?

Дата: 7 июня 2025 года, 16:04

1. Макроэкономический обзор

В июне 2025 года на фоне глобальных экономических процессов и решения Центрального банка России (ЦБ) по ключевой ставке наблюдаются значительные изменения в макроэкономической ситуации. На пресс-конференции 7 июня, Э.С. Набиуллина, председатель ЦБ, заявила о снижении ключевой ставки, что, в свою очередь, создало благоприятные условия для укрепления рубля. Однако важной деталью является то, что это укрепление рубля в значительной степени связано с жесткостью денежно-кредитной политики (ДКП) и обрушением импорта, вызванным действиями самого Центрального банка.

В ближайшие два месяца, по словам Набиуллиной, курс рубля может оставаться на уровне 11 рублей за юань, однако ожидается его ослабление к 12 рублям за юань в третьем квартале 2025 года. Это прогнозирование согласуется с сезонностью курса рубля, а также с задачей обеспечения его стабильности для международных расчетов.

Что касается инфляции, то в мае 2025 года она составила 3-3,5%, что ниже установленного таргета. Однако инфляционные ожидания среди населения остаются высокими. В частности, население обращает внимание на рост цен на продукты питания, тарифы ЖКХ и автомобили. В ответ на это, правительство продолжает повышать тарифы ЖКХ, что в свою очередь подрывает доверие населения к действиям ЦБ.

Кроме того, в конце пресс-конференции зам. председателя ЦБ А.Б. Заботкин озвучил новый таргет инфляции в 4%, что соответствует инфляционным ожиданиям на уровне 8%. Однако достижение такого уровня потребует замедления экономического роста, поскольку текущее значение инфляционных ожиданий превышает 15%.

Снижение процентных ставок, наблюдаемое в последние дни, также подтверждает прогнозы о продолжении смягчения денежно-кредитной политики. Уже в четверг ставки ROISfix показали 20% на сроках до месяца, что свидетельствует о снижении стоимости денег. Это решение ЦБ похоже на действия Федеральной резервной системы США, которая также следит за рынком и адаптирует свою политику под его реалии.

После решения ЦБ, крупнейший банк России, Сбербанк, заявил о снижении ставки по ипотечным кредитам на 2-3,5%, что является шагом в сторону смягчения условий для населения. Ожидается, что ключевая ставка в России продолжит снижаться, достигнув уровня 16-17% к декабрю 2025 года.

2. Анализ финансовых рынков

Рынки реагируют на события, связанные с изменением денежно-кредитной политики ЦБ, с осторожностью. После заявления о снижении ставки, на рынке ОФЗ было зафиксировано резкое снижение цен на облигации, что обусловлено ликвидацией избыточных позиций. Однако уже к вечеру ситуация стабилизировалась, и было ожидаемо восстановление котировок в ближайшие дни. Акции также подверглись распродаже, но это скорее эмоциональная реакция, и на следующей неделе можно ожидать восстановления их цен.

Рынки также продолжают отслеживать изменения в цене нефти, которая оставалась относительно стабильной. В краткосрочной перспективе, ослабление рубля может ускориться на фоне снижения цен на нефть, однако, в долгосрочной перспективе, влияние этой переменной будет ограничено, так как жесткая денежно-кредитная политика продолжит поддерживать курс рубля.

Важным фактором для рынка является также снижение инфляции, что создает пространство для дальнейшего снижения процентных ставок в экономике. Однако не стоит забывать о рисках, связанных с правительственными расходами и дальнейшими тарифами ЖКХ.

3. Основные риски

Несмотря на позитивную динамику на рынках, существуют несколько ключевых рисков, которые могут оказать негативное влияние на финансовые рынки в ближайшие месяцы:

• Рост инфляции: Если правительство продолжит увеличивать тарифы ЖКХ и цены на товары, это может привести к росту инфляционных ожиданий, что негативно скажется на курсах активов.
• Политическая нестабильность: В случае непредсказуемых политических изменений, возможны сильные колебания на финансовых рынках.
• Мировые экономические риски: Текущая ситуация в мировой экономике, особенно в контексте кризиса в глобальной торговле и ослабления международных валют, может оказать сильное влияние на российские рынки.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея:

Для инвесторов, стремящихся минимизировать риски, одним из самых безопасных вариантов остаются российские облигации. Несмотря на краткосрочные колебания цен, рынок ОФЗ остается достаточно стабильным и предлагает хорошие доходности в условиях снижения ключевой ставки. Рекомендуется рассмотреть покупку облигаций с коротким сроком погашения, чтобы избежать долгосрочных рисков.

Рискованная инвестиционная идея:

Для более агрессивных инвесторов, интересным вариантом может быть вложение в акции крупных российских компаний, которые могли бы выиграть от снижения процентных ставок и ослабления рубля. Однако стоит помнить, что такая стратегия несет в себе высокие риски, связанные с политической нестабильностью и изменениями в экономической политике.